>> 太平洋證券-常熟銀行(601128)2023年年報點評：異地擴張推進，息差韌性充足-240401
| 上傳日期： |
2024/4/9 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
夏羋卬 |
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事件：常熟銀行發(fā)布2023年年度報告，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入98.70億元，同比+12.05%；實現(xiàn)歸母凈利潤32.82億元，同比+19.60%；ROE（加權(quán)）為13.69%，同比+0.63pct。截至報告期末，公司不良率0.75%，同比-6BP；撥備覆蓋率537.88%，同比+1.11pct。
業(yè)績增速保持領(lǐng)先，經(jīng)營計劃彰顯信心。2023年公司營收、歸母凈利潤同比分別+12.05%、+19.60%，均實現(xiàn)兩位數(shù)增長，增速在已披露年報銀行中處于首位；其中利息凈收入、非息收入分別為85.01、13.69億元，同比分別+11.69%、+14.34%，利息凈收入增長主要受規(guī)模擴張支撐，非息收入增長主要由公允價值變動損益拉動。公司披露2024年經(jīng)營計劃為營收增速在10%左右，歸母凈利潤增速在18%左右，加權(quán)ROE達14%，彰顯公司對未來發(fā)展的充足信心。
異地擴張持續(xù)推進，對規(guī)模增長形成支撐。截至報告期末，公司貸款總額、存款總額同比分別+15.00%、+16.16%，規(guī)模方面維持快速增長。公司異地擴張是支撐規(guī)模高增的主要原因，異地貸款和存款增速均快于本地。貸款端，公司常熟地區(qū)、常熟外的江蘇省內(nèi)地區(qū)、江蘇省外地區(qū)同比分別+12.56%、+16.35%、+15.48%；存款端，公司常熟地區(qū)、常熟外的江蘇省內(nèi)地區(qū)、江蘇省外地區(qū)同比分別+14.36%、+18.13%、20.81%。公司積極推進村鎮(zhèn)銀行收購兼并工作，截至報告期末公司村鎮(zhèn)銀行總貸款、總存款分別為416.10、439.71億元、同比分別+17.19%、+23.61%。
息差韌性較好，位居行業(yè)前列。2023年公司凈息差2.86%，同比22年-16BP、環(huán)比23Q3末-9BP，凈息差在已披露年報銀行中處于首位。生息資產(chǎn)收益率是凈息差的主要拖累，2023年公司生息資產(chǎn)收益率同比-18BP至5.00%，計息負債成本率同比持平；資產(chǎn)端收益率下降預(yù)計主因按揭貸款利率下行，而負債端成本率持平主因儲蓄定期存款利率下降對沖存款定期化影響。
資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)異，資本充足率抬升。截至報告期末，公司不良率、關(guān)注率分別為0.75%、1.17%，同比22年末分別-6BP、+33BP，環(huán)比23Q3末分別持平、+12BP；撥備覆蓋率537.88%，同比22年末+1.11pct、環(huán)比23Q3末+0.92pct。公司資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先，撥備覆蓋率高位繼續(xù)抬升，風險抵御能力較強。資本充足率方面，截至報告期末公司核心一級資本、一級資本、總資本充足率分別為10.42%、10.48%、13.86%，同比22年末分別+21BP、+21BP、-1BP，環(huán)比23Q3末分別+18BP、+17BP、+16BP。
投資建議：公司堅持立足“三農(nóng)兩小”定位，持續(xù)推進村鎮(zhèn)銀行收購和兼并，異地擴張有望為規(guī)模增長持續(xù)提供動能；公司深耕普惠金融，收益能力強，資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)異。預(yù)計2024-2026年營收同比+11.91%、+12.91%、+9.77%，歸母凈利潤同比+19.83%、+17.47%、+14.13%，每股凈資產(chǎn)為10.42、11.77、13.29元/每股，對應(yīng)3月29日收盤價的PB為0.69、0.61、0.54倍。給予公司“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期、資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化、行業(yè)息差持續(xù)收窄
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