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事件：日前，多家銀行宣布“降息”。來自河南、陜西、山西、云南等地的中小銀行密集發(fā)布公告，宣布下調(diào)定期存款執(zhí)行利率。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，存款利率下調(diào)幅度從5個(gè)基點(diǎn)至45個(gè)基點(diǎn)不等。
　　多地區(qū)域銀行下調(diào)存款利率，新一輪存款降息潮或?qū)㈤_啟。2023年12月22日開始，國有大行相繼下調(diào)存款利率，股份行跟進(jìn)下調(diào)，下調(diào)幅度在10～25個(gè)基點(diǎn)左右，這是存款利率2023年以來第三次調(diào)降。此次多地的區(qū)域銀行下調(diào)存款利率，仍屬于2023年第三輪商業(yè)銀行存款利率調(diào)降的延續(xù)。而在銀行存貸利差空間進(jìn)一步壓縮的壓力下，全國性銀行上半年有望開啟新一波存款降息動(dòng)作。
　　無風(fēng)險(xiǎn)利率下行空間仍存，相對(duì)可觀的租金回報(bào)率將支持房地產(chǎn)發(fā)展新模式加速落地。截至4月9日，10年期國債利率下跌0.2BP至2.28%，考慮到新一輪存款降息潮或?qū)㈤_啟，無風(fēng)險(xiǎn)利率或仍具下行空間。同時(shí)，住房租賃貸款支持計(jì)劃正加速推進(jìn)，鄭州于4月1日啟動(dòng)相關(guān)政策，計(jì)劃于2024年完成二手住房“賣舊買新、以舊換新”10000套，其中鄭州城發(fā)集團(tuán)將收購二手房5000套，用于滿足主城區(qū)保障性租賃住房缺口。以鄭州為例，鄭州2023年租金回報(bào)率約2.28%，超過央行住房租賃貸款支持計(jì)劃融資成本（1.75%）0.53pct，并有望超過無風(fēng)險(xiǎn)利率，帶動(dòng)房地產(chǎn)發(fā)展新模式加速落地。
　　住房租賃貸款支持計(jì)劃&相對(duì)可觀的租金回報(bào)率，明確了收購二手房屋作為保租房的可行性。在住房租賃貸款支持計(jì)劃的助力下，結(jié)合相對(duì)可觀的租金回報(bào)率，政府主體收購二手房屋作為保租房的可行性愈發(fā)明確，該政策：①一方面有助于房地產(chǎn)發(fā)展新模式的加速構(gòu)建；②另一方面對(duì)于改善型住房需求的釋放起到明顯的積極作用，進(jìn)而助力推動(dòng)房企現(xiàn)房庫存去化，加速房企回款，緩解房企流動(dòng)性壓力。
　　LPR仍具下行可能，房貸利率有望突破下限，發(fā)力托底樓市銷售?？紤]到：①一方面存款降息潮或?qū)㈤_啟；②另一方面地產(chǎn)需求偏弱，房地產(chǎn)銷售市場(chǎng)仍處于筑底階段，一季度同比回撤幅度較大，亟待政策發(fā)力托底，5年期LPR的進(jìn)一步下調(diào)或仍具可能。LPR的下降將帶動(dòng)各地房貸利率下限進(jìn)一步下行，房貸月供降低將有效助力剛需進(jìn)一步釋放，對(duì)市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)換起到助推作用。
　　投資建議：伴隨或?qū)㈤_啟的新一輪存款降息潮，無風(fēng)險(xiǎn)利率或?qū)⒀永m(xù)下行趨勢(shì)，相對(duì)可觀的租金回報(bào)率將支持房地產(chǎn)發(fā)展新模式加速構(gòu)建；同時(shí)，LPR仍具下行空間，貨幣政策有望繼續(xù)發(fā)力托底樓市銷售。標(biāo)的方面，重點(diǎn)關(guān)注：我愛我家、貝殼-W、浦東金橋、天健集團(tuán)、建發(fā)股份。此外，建議關(guān)注：①城中村改造(越秀地產(chǎn)、城建發(fā)展、中華企業(yè));②優(yōu)質(zhì)民企(新城控股、龍湖集團(tuán)); ③格局優(yōu)化(保利發(fā)展、招商蛇口、華發(fā)股份、建發(fā)國際集團(tuán))。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期；信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)蔓延；樓市回暖不及預(yù)期。