>> 中泰證券-晨會聚焦-240411
| 上傳日期： |
2024/4/11 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
戴志鋒 |
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此報告為加密報告 |
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經(jīng)濟面：整體向好，區(qū)域分化。各省GDP規(guī)模仍呈現(xiàn)區(qū)域異質(zhì)性，東南沿海省份經(jīng)濟實力依然強勢。17個省份GDP增速跑贏全國，包括江蘇、山東、浙江、甘肅、重慶、吉林等省份。2023年全年國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長5.2%，17個省份GDP增速跑贏全國水平，包括江蘇、山東、浙江等經(jīng)濟大省，同時諸如甘肅、西藏、重慶等中西部省份、遼寧、吉林等東三省省份增速也超過全國水平。黑龍江、廣西、江西、河南、天津、山西、云南等13個省份GDP增速在全國水平之下，黑龍江增速為2.6%，廣西、江西、河南增速為4.1%，天津、陜西增速在4.3%，云南增速為4.4%。
除海南外，其余省份均為“二產(chǎn)下，三產(chǎn)上”。具體來看，江蘇、廣東二產(chǎn)增加值突破4萬億，摘得頭籌，山西、陜西、內(nèi)蒙古三大資源型省份2023年第二產(chǎn)業(yè)增加值占比排名前三，分別為51.9%、47.6%和47.5%，而北京、上海、天津、海南四省第三產(chǎn)業(yè)增加值占比較高，在60%以上。對比2022年，除海南二、三產(chǎn)業(yè)占比均有提升外，其余省份均呈現(xiàn)“二產(chǎn)占比下降，三產(chǎn)占比提升”的特點，且河南、湖北、福建、河北、黑龍江等省份該特點顯得更為明顯。
天津、廣西、云南、貴州等省份近五年固投增速呈下行趨勢。天津、廣西、黑龍江、云南、青海、山西、江西、貴州和湖南9個省份固投增速小于0，且天津、廣西、黑龍江、云南、青海、山西、江西和貴州近5年增速均呈現(xiàn)下行的趨勢。
財政面：一般公共預(yù)算收入均實現(xiàn)增長，政府性基金收入各省分化。2023年，我國地方一般公共預(yù)算本級收入117,218億元，同比增長7.8%；地方政府性基金預(yù)算本級收入66,287億元，同比下降10.1%，其中，國有土地使用權(quán)出讓收入57,996億元，同比下降13.2%。
各省份一般公共預(yù)算收入均實現(xiàn)增長，廣東、陜西、江西、山西4省增速未達到5%。西藏、重慶、青海、新疆等省份一般公共預(yù)算收入增速較高，超過15%，尤其是西藏得益于經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)、總體回升向好，疊加上年集中退稅較多、拉低基數(shù)等因素影響，增速達到31.7%，扭轉(zhuǎn)自2018年以來連續(xù)下降勢頭，廣東、陜西、江西、山西增速未達到5%，其中廣東主要是受政策和市場調(diào)整等因素影響，相關(guān)專項收入、資源資產(chǎn)出讓等非稅收入減收較多；江西主要是上年各級按要求將歷年延壓非稅收收入集中繳庫，抬高了收入基數(shù)，非稅收入下降10.5%；陜西受煤炭價格下降影響，資源稅下降23.9%。
江蘇、浙江、山東等沿海大省政府性基金收入體量依然處于前列。增速方面，天津土地收入逆勢增長。2023年，僅9個省份政府性基金收入同比正增長，包括貴州、河北、重慶、云南、天津、吉林、新疆、內(nèi)蒙古和西藏，其中貴州政府性基金收入增長原因并非源于當(dāng)?shù)赝恋厥袌龌謴?fù)，而主要是政府性基金收入里其他項的收入支撐；重慶土地出讓收入增長8.5%支撐整體政府性基金收入增長；天津支持房地產(chǎn)健康發(fā)展利好因素增多，土地交易市場熱度提升帶動天津土地出讓收入增長41.8%。安徽、福建、廣西、山東、湖南和浙江政府性基金收入下滑較為明顯，幅度超過15%。
債務(wù)面：多數(shù)省份地方政府債務(wù)呈增長趨勢，城投有息債務(wù)走勢各有不同。2019-2023年，多數(shù)省份地方政府債務(wù)呈增長趨勢，除了新疆，新疆2023年地方政府債務(wù)余額略有下降。各省城投有息債務(wù)走勢各有不同，2019-2023年9月末，無論是經(jīng)濟大省廣東、浙江、江蘇，還是當(dāng)前的重點省份重慶、云南、廣西，城投有息債務(wù)都呈增長趨勢；當(dāng)然部分省份城投有息債務(wù)則呈下降趨勢，包括同樣是重點省份內(nèi)蒙古、天津、青海等。2023年9月末，14個省份廣義債務(wù)率較2022年末均有不同程度下降，其中10個省份為重點省份，或證明化債取得一定成果。廣義債務(wù)率上升明顯的省份包括廣西、浙江、湖北、江西等，其中廣西財力略有下滑，同時地方債和城投有息債務(wù)均有增長；浙江主要系地方財力下滑背景下地方債和城投有息債務(wù)雙增。
重點省份：細節(jié)顯示在向好。天津：1）當(dāng)前天津債務(wù)結(jié)構(gòu)仍是以城投有息債務(wù)為主，但同時也可發(fā)現(xiàn)，2019年以來城投有息債務(wù)增速并不高，地方政府債務(wù)則以較快的增速增長。2022-2023年，天津固投增速持續(xù)為負(fù)，從各區(qū)看，2023年南開區(qū)和和平區(qū)固投增速為正，分別為26.10%和9.00%，其余披露數(shù)據(jù)的區(qū)固投增速均為負(fù)。2）天津市在2023年提出制定實施“1+10”全口徑債務(wù)化解工作方案，全面完成年度化債任務(wù)。甘肅：2023年甘肅通過制定實施防范化解地方債務(wù)風(fēng)險“1+10”方案，疏解融資平臺債務(wù)1048.4億元。蘭州市制定實施“1+6”一攬子化債落地方案，獲批建制地區(qū)債務(wù)風(fēng)險化解試點城市，推進市屬國有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險化解和信用修復(fù)。
風(fēng)險提示：部分?jǐn)?shù)據(jù)存在缺失，可能無法準(zhǔn)確各省/各地市對比情況；數(shù)據(jù)更新不及時及提取失誤的風(fēng)險。
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