>> 華金證券-粘膠行業(yè)快報：粘膠長絲供給格局良好，國風需求提振價格-240411
| 上傳日期： |
2024/4/12 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
領先大市 |
作者： |
駱紅永 |
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投資要點
事件：根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截止4月10日，粘膠長絲市場價達43500元/噸，較4月1日市場價43000元/噸上漲約500元/噸，較1月1日市場價42500元/噸上漲約1000元/噸。
粘膠長絲性能優(yōu)良，應用于高端服裝。粘膠長絲，又叫“人造絲”，是天然真絲的替代品，是以棉漿粕、木漿粕或其他天然纖維為原料，經(jīng)堿化、黃化等工序制成紡絲原液，經(jīng)濕法紡絲而制成。具備天然真絲的特點，質(zhì)地輕薄、柔軟、色澤亮麗、抗靜電、透氣、吸濕和穿著舒適，在主要紡織纖維中含濕率最符合人體皮膚的生理要求，與其他纖維結合可制出服裝面料、里料、提花面料、電腦繡花線等高檔次織物，主要應用于高端服裝和家用紡織品，同時也應用于醫(yī)用和工業(yè)領域。
需求端出口穩(wěn)定，國風潮拉動內(nèi)需。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2023年國內(nèi)粘膠長絲產(chǎn)量為20.7萬噸，表觀消費量為11.7萬噸，出口量為9萬噸。出口方面，我國粘膠長絲大量出口到南亞、東南亞、中東及歐洲等海外市場，出口需求較為穩(wěn)定。國內(nèi)需求方面，近年來隨著年輕人對中國傳統(tǒng)文化認同感增強，國潮風起，國內(nèi)新中式服飾如馬面裙等持續(xù)風靡。2023年雙11淘寶賣出了超73萬條馬面裙，今年1月京東特色服裝漢服品類成交額同比增長300%其中以馬面裙最受歡迎。抖音馬面裙相關話題累計播放量超200億次；《2024抖音電商女性消費趨勢數(shù)據(jù)》報告顯示2023年馬面裙訂單量同比增長841%；在小紅書，馬面裙相關筆記超112萬篇。馬面裙主要分三個面料-滌綸、粘膠長絲和真絲，粘膠長絲縮率小、染色鮮亮，是制作中高檔馬面裙經(jīng)線的首選，隨馬面裙為代表國風服飾的流行將進一步增加粘膠長絲的國內(nèi)需求。
供給格局穩(wěn)定，高度集中。近年來粘膠長絲的全球產(chǎn)能約為25-28萬噸之間，其中2023年我國粘膠長絲產(chǎn)能為23.5萬噸，占全球產(chǎn)能的80%以上，開工率約為86.6%。近年來粘膠長絲行業(yè)不斷洗牌，其他企業(yè)因產(chǎn)能落后和環(huán)保等原因已陸續(xù)退出市場，行業(yè)集中度越來越高，主要集中在新鄉(xiāng)化纖、吉林化纖、宜賓絲麗雅、奧園美谷等企業(yè)。其中吉林化纖粘膠長絲產(chǎn)能約為8萬噸/年，新鄉(xiāng)化纖產(chǎn)能約為9萬噸/年，兩家企業(yè)產(chǎn)能約占國內(nèi)總產(chǎn)能的72%。此外，由于粘膠長絲生產(chǎn)過程耗能高污染大限制多，工信部于2010年發(fā)布的《粘膠纖維行業(yè)準入條件》中就已提出嚴禁新建粘膠長絲項目，供給沖擊有限，行業(yè)格局較為穩(wěn)定。
價格提振，庫存低位。2016-2019年粘膠長絲價格較穩(wěn)定，長期處于37000 -38000元/噸之間。2020年二季度以后，受宏觀經(jīng)濟下行因素影響，下游服裝消費需求不振紡織企業(yè)開工率不足，粘膠長絲價格有所下降。2021年下半年至今，隨著行業(yè)下游開工率逐步回暖，粘膠長絲價格走勢逐步企穩(wěn)后回升，已由2020年7月的36000元/噸回升至2022年9月43000元/噸，反彈幅度明顯，此后粘膠長絲價格逐步穩(wěn)定在43000元/噸附近小幅波動。粘膠長絲主要原料包括漿粕（木、棉漿粕）、燒堿（32%離子膜），每噸粘膠長絲成品中約消耗漿粕1.023kg、燒堿0.681kg，目前漿粕、燒堿價格波動較小。2019年初漿粕價格由7500元/噸下降至2020年9月5300元/噸，2021年漿粕價格大幅上漲，2022年9月末漿粕價格在8700元/噸上下波動，至2023年末漿粕價格約為7500元/噸。紡織服裝市場復蘇情緒良好，下游紡織行業(yè)開工率較高，粘膠長絲產(chǎn)品銷售情況良好，庫存處于較低水平，百川數(shù)據(jù)顯示庫存從2023年10月底的7.6萬噸下降至當前2.2萬噸左右，行業(yè)龍頭新鄉(xiāng)化纖數(shù)據(jù)顯示其長絲庫存從2021年7月的超3萬噸降至2023年末的8092噸銷售周期約40天。
投資建議：粘膠長絲行業(yè)集中度高，格局穩(wěn)定，國風潮提振需求，有望帶動行業(yè)價格向上，相關標的受益漲價帶來業(yè)績彈性。建議關注新鄉(xiāng)化纖、吉林化纖。
風險提示：需求不及預期；出口貿(mào)易摩擦；新增擴產(chǎn)超預期
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