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事件：
　　公司發(fā)布2023年報(bào)。公司23年全年?duì)I收96.55億，同比+7.32%；歸母凈利潤28.23億，同比+30.04%；扣非26.92億，同比+32.72%；Q4收入31.2億，同比+0.5%，歸母凈利潤8.79億，同比+51.8%；扣非8.64億，同比+48.5%。Q4利潤超預(yù)期，主要因?yàn)楣举M(fèi)用下降明顯，Q4銷售費(fèi)用率41.3%（同比-5.70pct）,管理費(fèi)用3.01%（同比-0.48pct）,研發(fā)費(fèi)用率4.16%（同比-5.53pct）。
　　投資要點(diǎn)：
　　各主要產(chǎn)品表現(xiàn)良好，市占率名列前茅。根據(jù)公司23年報(bào)，分板塊來看，清熱解毒類產(chǎn)品（主要是蒲地藍(lán)）33.80億元，同比增長17.7%；消化類產(chǎn)品（主要是雷貝+健胃消食口服液）16.87億元，同比下降4.6%；兒科類產(chǎn)品(主要是小兒豉翹)27.41億元，同比增長13%。蒲地藍(lán)消炎口服液、雷貝拉唑鈉腸溶膠囊、小兒豉翹清熱顆粒的合計(jì)收入占當(dāng)期總收入的73.33%。根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年上半年，蒲地藍(lán)消炎口服液在全國城市公立醫(yī)院清熱解毒用藥中成藥市場(chǎng)占比12.10%，排名第2；小兒豉翹清熱顆粒在全國公立醫(yī)院兒科感冒用中成藥市場(chǎng)占比46.52%，排名第1；公司產(chǎn)品健胃消食口服液在中國城市公立醫(yī)院健胃消食類中成藥市場(chǎng)份額達(dá)57.9%，排名第1。
　　BD持續(xù)取得進(jìn)展。2023年8月6日，公司發(fā)布公告，全資子公司與南京征祥醫(yī)藥簽署獨(dú)家合作協(xié)議及投資意向書，公司獲得在中國大陸地區(qū)對(duì)征祥醫(yī)藥自主研發(fā)的ZX-7101約定適應(yīng)癥的獨(dú)家推廣權(quán)益。根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年2月8日，ZX-7101A的上市申請(qǐng)已獲國家藥品監(jiān)督管理局藥品審評(píng)中心正式受理，用于成人無并發(fā)癥的單純性流感的治療。若該產(chǎn)品后續(xù)順利上市推廣，有望為公司帶來業(yè)績?cè)隽俊?br>　　現(xiàn)金分紅創(chuàng)歷史新高。公司2023年年度權(quán)益分派預(yù)案擬每10股派13.0元，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利11.97億元，現(xiàn)金分紅金額同比大幅增加47.5%，為上市以來公司最高分紅金額，現(xiàn)金分紅比例達(dá)42.41%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：濟(jì)川藥業(yè)是國內(nèi)兒科及消化領(lǐng)域中藥領(lǐng)先企業(yè)，公司主力產(chǎn)品小兒豉翹今年有望進(jìn)入新版基藥目錄拉動(dòng)銷量進(jìn)一步提升，考慮到23年公司利潤超預(yù)期，我們上調(diào)24年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司歸母凈利潤為30.6億元（原值29.6億元），維持25年歸母凈利潤預(yù)測(cè)為34.8億元，新增公司26年歸母凈利潤預(yù)測(cè)為37.8億元，對(duì)應(yīng)PE分別為13、11、10倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：集采降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、新藥研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。