>> 國泰君安期貨-對二甲苯：多PTA空PX，PTA，7-9正套，MEG，5-9反套-240412
| 上傳日期： |
2024/4/12 |
大小： |
607KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
賀曉勤 |
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【市場概覽】
PX：尾盤石腦油價格小幅上漲，5月MOPJ目前估價在707美元/噸CFR。4月11日PX價格下跌，一單6月亞洲現(xiàn)貨在1049成交。尾盤實貨5月在1048/1065商談，6月在1049/1052商談。4月11日PX估價在1050美元/噸，較周二下跌4美元。
PTA：據(jù)悉華南一套450萬PTA裝置目前重啟中，預(yù)計近日出產(chǎn)品，該裝置3月下旬停車檢修。
據(jù)悉華東一套300萬噸PTA新裝置，其中一條150目前已經(jīng)順利投產(chǎn)，另外一條150預(yù)計近日投料開車。
中國大陸裝置變動：本周PTA裝置負荷下調(diào)，嘉通一套300萬噸PTA裝置已停車檢修，預(yù)計檢修2周附近，儀征64萬噸裝置停車，至本周四PTA裝置負荷降至68.2%。
另根據(jù)PTA裝置日產(chǎn)/（國內(nèi)PTA產(chǎn)能/365)計算，目前PTA開工率在73.6%。
MEG：截至4月11日，中國大陸地區(qū)乙二醇整體開工負荷在61.6%（環(huán)比上期下降1.64%），其中草酸催化加氫法（合成氣）制乙二醇開工負荷在63.65%（環(huán)比上期下降2.26%）。
4月10日張家港某主流庫區(qū)MEG發(fā)貨3200噸左右；太倉兩主流庫區(qū)MEG發(fā)貨3300噸左右。
聚酯：聚酯負荷近期仍有提升，加之部分?jǐn)?shù)據(jù)上修，截至本周四，初步核算國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯負荷在93%附近。
江浙滌絲4月11日產(chǎn)銷整體一般，至下午3點半附近平均產(chǎn)銷估算在6-7成。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在65%、100%、90%、50%、45%、45%、60%、100%、100%、0%、80%、40%、30%、70%、70%、50%、50%、40%、105%、10%、80%。
直紡滌短4月11日產(chǎn)銷高低分化，截止下午3:00附近，平均45%，部分工廠產(chǎn)銷：30%，30%、80%、110%、20%、100%、50%、50%、20%。
【趨勢強度】
對二甲苯趨勢強度：0 PTA趨勢強度：0 MEG趨勢強度：-1
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
對二甲苯：PX單邊震蕩市，震蕩區(qū)間8500-8800，多PX空石腦油，多PTA空PX。PX供需兩弱，日內(nèi)揭陽石化因缺MX降負荷3成，嘉通能源250萬噸裝置按計劃檢修，儀征化纖300萬噸新裝置落地后老裝置停車。PX4月份供需矛盾不大，估值主要跟隨成本端變動。然而05合約上交割壓力仍然較大，因此5-9月差及05合約上加工費都有可能偏離正常估值區(qū)間。當(dāng)前青峙碼頭/江陰恒陽庫均有倉單，05合約上需要給出足夠的貼水才能吸引多頭接貨。PX開工率預(yù)計降至80%（-1.5%），遠遠低于PTA負荷降幅，PTA加工費預(yù)計仍有擴張空間，多PTA空PX。
PTA：現(xiàn)貨正套。5-6價差已經(jīng)達到無風(fēng)險價差，與倉單成交價格一直，反套離場，然而在港庫存歷史高位，限制了5-6價差反彈空間，建議關(guān)注7-9正套。供需方面，PTA裝置4-5月份存在較多檢修計劃，開工率降至68%（-6%），聚酯開工率再創(chuàng)新高達到93%，4-5月份去庫格局較為確定，幅度大致在20-30萬噸。PX開工率預(yù)計降至80%（-1.5%），遠遠低于PTA負荷降幅，PTA加工費預(yù)計仍有擴張空間，多PTA空PX。單邊價格方面，原油價格高位回落，對估值形成負面影響，短期震蕩市，向下放5900一線尋找支撐。
乙二醇：5-9反套，基差正套操作。當(dāng)前盤面非主流倉單較多影響多頭接貨興趣，盤面要給出一定的貼水幅度吸引多頭持貨。國產(chǎn)乙二醇裝置開工率下滑，總體開工率63.24%（-1.69%），其中草酸催化加氫法（合成氣）制乙二醇開工負荷在65.91%（+6.19%）。乙二醇總體仍然是去庫格局，港口庫存降至85.6萬噸。然而5月份之后進口方面沙特裝置重啟后，進口將增加，遠月供應(yīng)壓力仍較大，關(guān)注9-1反套。
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