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一季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)在通脹溫和的同時(shí)實(shí)現(xiàn)增速修復(fù)，貨幣政策繼續(xù)加力的迫切性不高。房租CPI企穩(wěn)，超長(zhǎng)期利率或接近均衡水平。
　　3月核心通脹回落較為明顯，春節(jié)前后的較高漲幅未能持續(xù)；1季度核心CPI累計(jì)漲幅處于近年來低位，其中僅生活用品及服務(wù)累計(jì)漲幅屬近年來偏強(qiáng)水平，房租基本持平，通信工具價(jià)格回落較為明顯。
　　如前月報(bào)告提到，作為代表性的食品和能源價(jià)格，豬肉和柴油價(jià)格變動(dòng)趨于平穩(wěn)，有利于整體物價(jià)穩(wěn)定。
　　3月食品價(jià)格同比降幅有所擴(kuò)大，主因仍是供給充裕導(dǎo)致食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格降幅擴(kuò)大。生豬期貨價(jià)格近期反彈相對(duì)較快，但與現(xiàn)貨豬肉批發(fā)價(jià)對(duì)比來看，更符合超跌反彈的特征。豬肉價(jià)格繼續(xù)下行的難度較大，然而在生豬存欄去化較為緩慢、上游糧食價(jià)格穩(wěn)定的背景下，反彈動(dòng)能還有待觀察。
　　3月能源價(jià)格對(duì)CPI同比漲幅產(chǎn)生正貢獻(xiàn)，但相對(duì)于國(guó)際油價(jià)近期的顯著反彈，國(guó)內(nèi)柴油價(jià)格走勢(shì)較為平穩(wěn)。綜合核心、食品、能源三類價(jià)格來看，國(guó)內(nèi)再通脹風(fēng)險(xiǎn)較小。
　　在去年1季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基數(shù)較高的條件下，今年1-2月工業(yè)增加值、服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)以及3月制造業(yè)PMI等數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，一季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)將在保持通脹溫和同時(shí)實(shí)現(xiàn)增速修復(fù)，貨幣政策繼續(xù)加力的迫切性不高。
　　3月房租CPI環(huán)比上漲0.1%，同比仍然持平，延續(xù)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，反映城鎮(zhèn)住房供求或處于較為均衡狀態(tài)。前期降息帶動(dòng)房貸利率下行后，30年期國(guó)債收益率接近經(jīng)過稅收和資本成本調(diào)整后的全國(guó)首套房貸平均利率。如果短期內(nèi)銀行體系不再采取5年期以上LPR降息，超長(zhǎng)期國(guó)債收益率或已接近其均衡水平。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)外實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期變化；國(guó)內(nèi)政策超預(yù)期收緊；國(guó)際地緣政治緊張局勢(shì)升級(jí)等。