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中國(guó)防曬市場(chǎng)穩(wěn)健增長(zhǎng)，國(guó)貨品牌份額提升。根據(jù)彭博，23年我國(guó)防曬市場(chǎng)規(guī)模174.1億元，18-23年CAGR為8.8%，預(yù)計(jì)28年達(dá)到252.3億元，23-28年CAGR為7.7%。防曬市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)源于消費(fèi)者防曬意識(shí)提升、使用場(chǎng)景日常化和產(chǎn)品客單價(jià)穩(wěn)中有升。競(jìng)爭(zhēng)格局方面，國(guó)內(nèi)防曬市場(chǎng)格局較為分散，主要由海外專業(yè)防曬品牌、海外美妝頭部品牌和國(guó)貨護(hù)膚品牌組成。短期來(lái)看，日本排放核污水事件對(duì)日系品牌防曬產(chǎn)品銷售造成沖擊，國(guó)貨品牌獲得更大發(fā)展空間，根據(jù)魔鏡，23年8月，阿里平臺(tái)防曬類目TOP20品牌中國(guó)貨品牌市占率為9.1%，而11月已經(jīng)大幅提升至28.2%；長(zhǎng)期來(lái)看，在行業(yè)監(jiān)管日益嚴(yán)格、消費(fèi)者對(duì)防曬產(chǎn)品的膚感、功效、形態(tài)等訴求愈加多樣的背景下，研發(fā)能力較強(qiáng)、善于把握消費(fèi)者需求的品牌有望實(shí)現(xiàn)更大發(fā)展。
　　嬰童防曬前景廣闊，國(guó)貨品牌嶄露頭角。根據(jù)魔鏡，23年阿里、京東、抖音平臺(tái)嬰童防曬銷售額分別為3.8、1.2、4.2億元，同比增長(zhǎng)63.6%、39.1%、163.9%，三個(gè)平臺(tái)合計(jì)銷售額為9.2億元，同比增長(zhǎng)92.8%。市場(chǎng)快速增長(zhǎng)主要受到育兒觀念的升級(jí)、嬰童差異化防曬需求和親子戶外活動(dòng)三大因素驅(qū)動(dòng)。相較于成人防曬，兒童化妝品監(jiān)管更為嚴(yán)格，更加強(qiáng)調(diào)安全、溫和、純凈，且兒童化妝品獲批特證的難度更大。競(jìng)爭(zhēng)格局方面，國(guó)內(nèi)嬰童防曬市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)處于早期階段，產(chǎn)品能力和營(yíng)銷能力是核心競(jìng)爭(zhēng)要素。其中，國(guó)貨品牌海龜爸爸表現(xiàn)尤為突出，根據(jù)創(chuàng)始人披露，預(yù)計(jì)海龜爸爸23年全渠道GMV超過(guò)10億元，魔鏡數(shù)據(jù)顯示，海龜爸爸23年在阿里平臺(tái)嬰童防曬品類市占率為36.6%、抖音市占率為69.7%。海龜爸爸通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新、品牌建設(shè)和抖音渠道拓展等方式快速成長(zhǎng)為嬰童防曬行業(yè)龍頭，國(guó)家藥監(jiān)局顯示其目前在有效期內(nèi)的兒童防曬特證有16張，數(shù)量在業(yè)內(nèi)遙遙領(lǐng)先。此外，其他國(guó)貨品牌如薇諾娜寶貝、袋鼠比比、小浣熊等市場(chǎng)排名也位居前列。
　　投資建議：隨著消費(fèi)者防曬意識(shí)不斷升級(jí)、防曬需求愈加日?；覈?guó)防曬市場(chǎng)發(fā)展空間廣闊。具體到嬰童防曬賽道，受到精細(xì)化育兒趨勢(shì)、嬰童差異化防曬需求和親子戶外場(chǎng)景復(fù)蘇的驅(qū)動(dòng)，我國(guó)嬰童防曬市場(chǎng)規(guī)模有望快速上升。短期來(lái)看，日本排放核污水事件對(duì)日系品牌防曬產(chǎn)品銷售造成沖擊，國(guó)貨品牌獲得更大發(fā)展空間；長(zhǎng)期來(lái)看，在監(jiān)管日益嚴(yán)格，特證獲批難度加大、消費(fèi)者對(duì)防曬產(chǎn)品的膚感、功效、形態(tài)訴求更加多樣的情況下，研發(fā)能力和營(yíng)銷能力兼?zhèn)涞墓緦⒏邇?yōu)勢(shì)、有望實(shí)現(xiàn)更大發(fā)展，建議重點(diǎn)關(guān)注潤(rùn)本股份、珀萊雅、貝泰妮。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；化妝品行業(yè)景氣下降；新品拓展不及預(yù)期。