>> 民生證券-氟聚物行業(yè)專題報告：制冷劑配額之爭落地，氟聚物龍頭枕戈待旦-240417
| 上傳日期： |
2024/4/17 |
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| 2673KB |
| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉海榮 |
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HFCs配額落地后，氟化工產(chǎn)業(yè)鏈的競爭或?qū)⑥D(zhuǎn)移至對高分子氟聚物以及其他氟精細(xì)化學(xué)品的競爭，看好氟化工龍頭企業(yè)依托出色的研發(fā)能力帶來的項目落地機(jī)會。截至2023年上半年，在沒有制冷劑大額資本開支的大背景下，氟化工行業(yè)在建工程合計值依然達(dá)到歷史新高，氟化工企業(yè)布局氟聚合物以及氟精細(xì)化學(xué)品的意圖明顯。依托于自身強(qiáng)大的研發(fā)實力，氟化工龍頭企業(yè)有望保持競爭優(yōu)勢。
我國PTFE產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性緊缺，可以依托多種方式對PTFE進(jìn)行改性以實現(xiàn)產(chǎn)品升級。我國每年在出口PTFE的同時，還需要以更高的價格進(jìn)口PTFE，國內(nèi)PTFE產(chǎn)業(yè)還有高端化升級的空間，目前主要的PTFE改性方法包括填充改性、共混改性、表面改性等。
新能源需求催生PVDF需求。PVDF機(jī)械性能和加工性能優(yōu)異，可以實現(xiàn)漿料涂覆等工藝來提升生產(chǎn)效率，并且PVDF化學(xué)穩(wěn)定性好，在循環(huán)中不反應(yīng)也不變質(zhì)，所以PVDF也被用于電池體系。隨著新能源的放量，PVDF的需求量有望水漲船高。
FEP目前多被用于線纜，可用多種方法進(jìn)行改性。FEP是HFP和TFE的共聚物，因此FEP可以看成是PTFE的改性材料，其保留了PTFE性能的同時也具有更好的熱塑性，便于加工。在保持表面平整的前提下高速擠出FEP電纜料是制造過程的壁壘之一，實際生產(chǎn)中，化學(xué)改性、熔融共混改性以及生產(chǎn)設(shè)備參數(shù)的調(diào)整是主要的FEP擠出改善方法。
PFA生產(chǎn)壁壘更高，其可熔融加工特點(diǎn)使其應(yīng)用更高端。PFA是TFE與全氟烷氧基乙烯醚共聚樹脂，其結(jié)構(gòu)類似PTFE，相當(dāng)于將PTFE中一個氟原子用全氟烷氧基取代，因此PFA繼承了PTFE的優(yōu)良性質(zhì)，而引入全氟烷氧基側(cè)基也降低了聚合物鏈的剛性，使得PFA具備了良好的熔融加工性能，因此PFA也被稱為“可熔融聚四氟乙烯”。
我國是最大的氟橡膠消費(fèi)市場，氟橡膠研發(fā)水平也還存在進(jìn)步空間。我國氟橡膠產(chǎn)業(yè)在本世紀(jì)開始快速成長，目前我國已經(jīng)是最大的氟橡膠消費(fèi)市場。我國應(yīng)用最廣泛的氟橡膠種類是26型和246型，而由于制備過程中可能留下的雙鍵，使得氟橡膠應(yīng)用場景受到限制。
投資建議：隨著氟聚合物項目的持續(xù)落地以及持續(xù)的產(chǎn)品升級，氟化工龍頭企業(yè)業(yè)績有望持續(xù)增厚。建議重點(diǎn)關(guān)注在氟化工聚合物板塊有布局的龍頭公司：巨化股份、三美股份、永和股份、昊華科技。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、項目建設(shè)不及預(yù)期、原材料價格大幅上漲。
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