>> 財通證券-大華股份(002236)業(yè)務(wù)開展格局向好，業(yè)績或?qū)⒗^續(xù)改善-240417
| 上傳日期： |
2024/4/18 |
大小： |
829KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊燁,張益敏,吳姣晨 |
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事件：公司發(fā)布2023年報&2024一季報，2023年實現(xiàn)營收322.18億元，同比+5.41%；實現(xiàn)歸母凈利潤73.62億元，同比+216.73%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤29.62億元，同比+87.39%。2024Q1實現(xiàn)營收61.81億元，同比+2.75%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.61億元，同比+13.26%。
經(jīng)營表現(xiàn)穩(wěn)中有進(jìn)：公司2023Q4實現(xiàn)營收99.40億元，同比+5.82%，環(huán)比+30.02%;歸母凈利潤47.72億元，同比+655.92%，環(huán)比+677.02%。由于公司在2023Q4處置了持有零跑的7.88%股份（34.93億港幣，9000萬股），增加歸母凈利潤約41.37億元，公司2023Q4實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤5.59億元，同比扭虧，環(huán)比-13.62%，整體呈現(xiàn)前低后高、逐步穩(wěn)健的態(tài)勢。
創(chuàng)新業(yè)務(wù)繼續(xù)保持高于主業(yè)的增速表現(xiàn)：按產(chǎn)品類型分，智慧物聯(lián)產(chǎn)品及方案實現(xiàn)營收266.45億元，同比+5.79%，占營收比82.70%，其中軟件業(yè)務(wù)17.97億元，同比+21.59%；創(chuàng)新業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收49.07億元，同比+19.20%，占營收比15.23%，延續(xù)高增長態(tài)勢。
政府端整體保持平穩(wěn)，企業(yè)數(shù)字化賦能業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)容：按下游客戶分，境內(nèi)實現(xiàn)營收168.91億元，占營收比52.43%，同比+6.91%逐步回暖；境外實現(xiàn)營收153.27億元，占營收比47.57%，同比+3.80%。境內(nèi)業(yè)務(wù)中，G端實現(xiàn)營收43.33億元，占境內(nèi)營收的25.65%，同比+0.18%呈現(xiàn)韌性；B端實現(xiàn)營收90.87億元，占境內(nèi)營收的53.80%，同比+9.92%恢復(fù)較好；其他(分銷業(yè)務(wù))實現(xiàn)營收34.71億元，占境內(nèi)營收的20.55%，同比+8.24%也得到較大修復(fù)。
投資建議：公司有望憑借優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品與服務(wù)在海內(nèi)外延續(xù)向好態(tài)勢。我們預(yù)計公司2024-2026年實現(xiàn)營業(yè)收入357.03/404.63/463.22億元，歸母凈利潤40.24/47.12/55.27億元。對應(yīng)PE為14.84/12.68/10.81倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：AI推進(jìn)不及預(yù)期；貿(mào)易關(guān)系擾動；創(chuàng)新業(yè)務(wù)孵化不及預(yù)期的風(fēng)險。
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