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事件：公司發(fā)布23年年報(bào)，23年?duì)I收45.31億元，YoY-16.28%，歸母凈利潤(rùn)5.37億元，YoY-31.93%，扣非歸母凈利潤(rùn)4.91億元，YoY-34.23%。Q4單季度看，營(yíng)收達(dá)11.11億元，YoY-6.85%，QoQ-7.30%，歸母凈利潤(rùn)1.69億元，YoY+193.57%，QoQ+15.43%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.45億元，YoY+377.49%，QoQ+3.08%。
　　消費(fèi)市場(chǎng)庫(kù)存率先去化，24年行業(yè)市場(chǎng)有望回暖。23年計(jì)算芯片、存儲(chǔ)芯片、模擬與互聯(lián)芯片收入11.08、29.12、4.09億元，同比+43.91%、-28.19%、-14.58%。計(jì)算芯片包括微處理器芯片和智能視頻芯片，面向智能物聯(lián)網(wǎng)、智能視覺(jué)IOT等市場(chǎng)，增長(zhǎng)主因部分消費(fèi)市場(chǎng)回暖、庫(kù)存去化；面向汽車、工業(yè)等行業(yè)市場(chǎng)的存儲(chǔ)芯片和模擬與互聯(lián)芯片收入均下降，主要系需求低迷、產(chǎn)能過(guò)剩、庫(kù)存壓力等，隨24年庫(kù)存去化，需求有望提升。
　　多款新品進(jìn)展推進(jìn)，24年及以后有望持續(xù)貢獻(xiàn)營(yíng)收。23H1到23年末，用于顯示控制、打印機(jī)、掃地機(jī)、二維碼識(shí)別等智能硬件市場(chǎng)的X2600芯片從功能測(cè)試、量產(chǎn)測(cè)試走向量產(chǎn)完成；車規(guī)LINSBC、CANSB推向市場(chǎng)并向客戶送樣；GreenPHY完成量產(chǎn)工作，支持部分Tier1廠商進(jìn)行了方案設(shè)計(jì)；8GLPDDR4持續(xù)量產(chǎn)，不斷導(dǎo)入汽車、工業(yè)等領(lǐng)域；汽車SRAM需求良好；Flash方面，工業(yè)需求下降，醫(yī)療需求向好，車載市場(chǎng)推廣不斷加強(qiáng)。
　　研發(fā)投入高增，前瞻布局技術(shù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。23年研發(fā)費(fèi)用達(dá)7.08億元，YoY+10.40%，研發(fā)費(fèi)用率15.63%，同比+3.77pcts。公司大力投入AI算法研究，大量成熟算法已走向市場(chǎng)；車載存儲(chǔ)行業(yè)領(lǐng)先，23年開(kāi)始量產(chǎn)8GLPDDR4，新工藝、更大容量的DRAM在研，預(yù)計(jì)持續(xù)受益于汽車智能化。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司24-26年歸母凈利潤(rùn)為7.30、9.93、11.73億元，對(duì)應(yīng)PE分別為43.1、31.7、26.8倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、存儲(chǔ)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)、新品進(jìn)展不及預(yù)期等。