>> 招商證券-行動教育(605098)大客戶戰(zhàn)略驅(qū)動收入利潤高增，高分紅積極回饋股東-240417
| 上傳日期： |
2024/4/18 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
顧佳 |
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此報告為加密報告 |
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4月15日，行動教育發(fā)布2023年度報告，公司2023年實現(xiàn)營業(yè)收入6.72億元，同比增長49.08%；歸母凈利潤2.19億元，同比增長97.95%；歸母扣非凈利潤2.15億元，同比增長116.04%。
大客戶戰(zhàn)略成效卓越，在手訂單充裕拉動業(yè)績大幅增長。公司2023年全年實現(xiàn)營業(yè)收入為6.72億元，同比增長49.08%，主要是受益于23年線下場景復蘇，以及大客戶戰(zhàn)略驅(qū)動，公司在手培訓和咨詢業(yè)務訂單量充裕，培訓課程及咨詢服務開展增加，且完成度高。截至報告期末，公司已與240余家大客戶建立了合作，“大客戶戰(zhàn)略”主題培訓共開展42期。繼2023年5月和郎酒首次簽訂為期18個月的戰(zhàn)略合作協(xié)議后（服務費1680萬元/1.5年），2024年1月，公司與郎酒續(xù)簽服務費用為每年人民幣1580萬元的戰(zhàn)略合作協(xié)議，充分說明大客戶對公司產(chǎn)品的高滿意度和強持續(xù)性。公司2023年實現(xiàn)歸母凈利潤/歸母扣非凈利潤2.19/2.15億元，同比增長97.95%/116.04%，公司盈利能力增強主要是由于開課及管理效率提升，成本及費用增幅低于收入增幅。截至報告期末，公司合同負債余額為9.58億元，較2022年末增長24.9%，是2022年全年總收入的2.12倍，為后續(xù)業(yè)績增長提供充分保障。
毛利率穩(wěn)中有進，開課及管理效率提升帶動公司盈利能力增強。2023年公司在較高毛利率的基礎上實現(xiàn)小幅增長，同比提升3.08pct至78.26%，銷售/管理費用率分別為26.52/13.58%，同比下降5.57/4.73pct，主要得益于《濃縮EMBA》和《校長EMBA》等客單價以及公司開課和管理效率的提升，高質(zhì)量人才體系建設提質(zhì)增效。2023年公司加權平均凈資產(chǎn)收益率為22.28%，同比增加11.84個百分點，學費提價及排課率逐步恢復助力公司盈利能力增強。
品牌影響力持續(xù)提升，人才梯隊建設卓有成效。公司持續(xù)深耕品牌化道路，將“行動教育=中國管理教育”的品牌印象深刻植入客戶心智，持續(xù)進行產(chǎn)品升級和創(chuàng)新，以《濃縮EMBA》、《校長EMBA》、《方案班》、《入企輔導》為核心產(chǎn)品線，為中國中小企業(yè)的做大做強提供強有力的智力支持和知識支撐。截至年報發(fā)布日，《濃縮EMBA》課程已舉辦逾500期。2023年，公司遵循“人數(shù)×人效”的增長公式，結合業(yè)務發(fā)展需要，加強對新人才的留存及培養(yǎng)，公司人才梯隊建設卓有成效，形成了精選人才和培育人才的高質(zhì)量體系。
高分紅積極回饋投資者，流動資產(chǎn)充裕。公司積極回饋投資者，2023年度擬分配的現(xiàn)金紅利總額為2.13億元（含稅），占公司2023年年度歸屬于上市公司股東的凈利潤比例為96.85%。截至報告期末，公司流動資產(chǎn)充裕，貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)余額合計17.98億元，占期末總資產(chǎn)的85.77%，未來有望持續(xù)以高分紅政策回饋股東。
維持強烈推薦投資評級?？紤]到公司屬于行業(yè)龍頭，在手訂單儲備充足，大客戶戰(zhàn)略成效顯著。公司通過產(chǎn)品升級、研發(fā)創(chuàng)新、渠道拓展等三個維度積極提升自身競爭力，獲客能力及訂單穩(wěn)定性強，我們預計2024/2025/2026年分別實現(xiàn)歸母凈利潤2.90/3.53/4.38億元，對應20.0/16.4/13.3倍估值，維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟形勢變動帶來的風險、行業(yè)的市場競爭風險、關鍵業(yè)務人員流動風險。
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