>> 財信證券-寧德時代(300750)技術(shù)領(lǐng)先，打造面向消費者的電池品牌-240417
| 上傳日期： |
2024/4/18 |
大小： |
3029KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周策 |
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全球電池龍頭，財務(wù)表現(xiàn)亮眼：公司是全球電池龍頭，2023年以36.8%的市場份額連續(xù)7年位列全球動力電池市場第一。盡管受到行業(yè)產(chǎn)能過剩及競爭加劇的影響，公司2023年利潤率仍然逆勢回暖。2023年公司的凈資產(chǎn)收益率提升至22.32%，較2022年提升了3.64pcts。
技術(shù)領(lǐng)先，持續(xù)推出新品：公司持續(xù)加大研發(fā)投入，2023年研發(fā)費用投入達183.56億元，同比增長18.35%。2016年以來，公司研發(fā)費用累計超過528億元，高額研發(fā)投幫助公司鑄就了強大的研發(fā)體系。根據(jù)市場需求，公司持續(xù)推出鈉電池、麒麟電池、凝聚態(tài)電池、神行超充電池等新品，賦能客戶。
打造“CATL inside”品牌，獲終端消費者信賴：公司開展to C戰(zhàn)略，投放戶外廣告和抖音賬號，助力打造“CATL inside”品牌。在汽車電動化時代，是否搭載寧德時代電池也正在逐漸成為消費者選購汽車的重要參考項。
致力打造極限制造體系，保證產(chǎn)品可靠性：公司95%生產(chǎn)設(shè)備聯(lián)網(wǎng)，超過6800個質(zhì)量控制點實時監(jiān)控產(chǎn)品品質(zhì)，建立從研發(fā)到售后全生命周期質(zhì)量追溯系統(tǒng)，數(shù)據(jù)存儲20年以上。通過有效的管控，公司產(chǎn)品缺陷率級別為PPD（十億分之一）級別，杜絕缺陷產(chǎn)生，保障產(chǎn)品全生命周期的可靠性。
投資建議：公司以產(chǎn)品與技術(shù)為基礎(chǔ)，逐步建立了“CATL inside”品牌優(yōu)勢，“買電車認準寧德時代電池”開始成為終端客戶買電車的標(biāo)準。公司的產(chǎn)品可靠性、產(chǎn)能規(guī)模、生產(chǎn)成本和品牌力構(gòu)成了正反饋閉環(huán)，我們認為公司未來會逐步擴大領(lǐng)先優(yōu)勢，市場份額有望進一步提升，并在盈利能力繼續(xù)保持較好的表現(xiàn)。我們預(yù)計公司2024-2026年實現(xiàn)歸母凈利494.89/589.93/699.60億元，對應(yīng)PE為17.52/14.70/12.40倍，給予公司2024年22倍PE，目標(biāo)價247元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新能源車銷量不及預(yù)期；儲能裝機不及預(yù)期；技術(shù)路線發(fā)生重大變化；原材料價格大幅波動；海外政策風(fēng)險。
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