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公募FOF偏好配置自家管理人產(chǎn)品歷來(lái)是業(yè)內(nèi)的普遍現(xiàn)象。分類型來(lái)看，這一現(xiàn)象在固定收益類產(chǎn)品的配置中更為突出。費(fèi)率因素，產(chǎn)品同質(zhì)化程度、稀缺性、持倉(cāng)透明度等均影響著FOF在是否選擇自家產(chǎn)品上的投資決策。
　　配置偏好：剔除自家持有現(xiàn)象后，F(xiàn)OF偏好持有的中長(zhǎng)債基整體呈現(xiàn)高β屬性，波動(dòng)水平高于同類，超額收益表現(xiàn)與債市行情尤其是信用利差因子表現(xiàn)密切相關(guān)。
　　偏好內(nèi)涵：整體維度（或高度分散的前提下），對(duì)于長(zhǎng)期穩(wěn)健增值的資產(chǎn)，高β即意味著長(zhǎng)期更高的投資效率及效益，過(guò)往經(jīng)驗(yàn)表明，擇時(shí)似乎顯得并無(wú)必要;在CAPM框架下，每日穩(wěn)定計(jì)提的超額利息收入構(gòu)成數(shù)學(xué)意義上的α。結(jié)果上看，票息策略作為最為主流的債券投資策略長(zhǎng)期而言整體有效。
　　個(gè)體維度，信用債資產(chǎn)的特性決定其尾部風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。FOF所代表的機(jī)構(gòu)投資者同樣無(wú)法在基金投資維度有效規(guī)避此類風(fēng)險(xiǎn)。
　　投資展望：站在當(dāng)下，期限、信用利差均位于低位，依靠配置策略獲取超額收益的難度愈發(fā)加大。在純債基金投資上，需適度提高對(duì)組合靈活度和防御性的重視程度，更多關(guān)注在利率債投資上較為擅長(zhǎng)的交易派基金經(jīng)理。