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事件：2024年4月13日，公司發(fā)布2023年年報(bào)&2024年一季報(bào)，公司2023年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.37億元，同比+2.67%；歸母凈利潤(rùn)3.29億元，同比-20.78%；扣非凈利潤(rùn)2.17億元，同比-12.80%。其中Q4單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.12億元，同比-2.27%，環(huán)比-8.52%；歸母凈利潤(rùn)0.23億元，同比-67.93%，環(huán)比-73.11%；扣非凈利潤(rùn)0.31億元，同比-37.99%，環(huán)比-53.02%。公司2024年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.21億元，同比+7.26%，環(huán)比+0.99%；歸母凈利潤(rùn)0.51億元，同比-28.23%，環(huán)比+121.74%；扣非凈利潤(rùn)0.37億元，同比-36.54%，環(huán)比19.35%。
　　2024年一季度公司主要產(chǎn)品銷量和價(jià)格有所回升。公司于2023年四季度/2024年一季度，銷量：新能源材料、光學(xué)膜材料、電子材料的銷量分別為1.56/1.95、2.08/1.80、0.85/1.15萬噸，環(huán)比+25.28%、-13.21%、+34.74%，主要產(chǎn)品銷量在一季度整體環(huán)比有所回升；價(jià)格：新能源材料、光學(xué)膜材料、電子材料的價(jià)格分別為2.01/2.22、1.04/1.08、2.46/2.28萬元/噸，環(huán)比+10.26%、+4.04%、-7.12%，主要產(chǎn)品價(jià)格在一季度環(huán)比亦有所回升。
　　公司新建產(chǎn)能較多，看好公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。截止至2024年一季報(bào)，公司在建工程約20.74億元，其中在新能源板塊、電子材料、光學(xué)膜材料布局多項(xiàng)產(chǎn)能，包括逐步建設(shè)的多條可用于MLCC離型基膜、偏光片基膜的光學(xué)膜項(xiàng)目、年產(chǎn)5000噸新能源電容器用金屬化薄膜項(xiàng)目、年產(chǎn)5200噸高頻高速樹脂項(xiàng)目、年產(chǎn)16萬噸高性能樹脂及甲醛項(xiàng)目等，其中多款產(chǎn)品可實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，穩(wěn)定放量后有望率先搶占高端市場(chǎng)，長(zhǎng)期看好公司成長(zhǎng)性。
　　投資建議：公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的光學(xué)膜材料生產(chǎn)企業(yè)，同時(shí)布局的多款高端樹脂可填補(bǔ)國(guó)內(nèi)供給缺口，成長(zhǎng)性較強(qiáng)。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入47.93/62.93/71.92億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.39/6.38/7.97億元，對(duì)應(yīng)PE分別為17.21/11.84/9.48倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；公司新建產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)