>> 國泰君安期貨-尿素：政策壓力再現(xiàn)，震蕩格局延續(xù)-240419
| 上傳日期： |
2024/4/19 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
高琳琳 |
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【趨勢強度】
尿素趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
昨日伴隨現(xiàn)貨及期貨的大幅上漲，保供穩(wěn)價系列調(diào)控政策或?qū)⒑芸焱瞥?，出口政策在上周有所放松之后或再度趨?yán)，對市場的投機情緒給予一定抑制。
國際現(xiàn)貨端，國際市場價格呈現(xiàn)震蕩格局，4月18日國際最新價格，目前埃及地區(qū)價格穩(wěn)定在312美元/噸，中東地區(qū)價格穩(wěn)定在312美元/噸，巴西地區(qū)價格穩(wěn)定在305美元/噸。國際市場供應(yīng)壓力增加，價格承壓運行，近月價格因為走貨壓力弱勢較為明顯。出口方面，國內(nèi)政策反復(fù)導(dǎo)致市場對尿素的出口預(yù)期有所增強，預(yù)計伴隨后期中國貨源進(jìn)入國際市場，國際市場供應(yīng)壓力將進(jìn)一步增加，基本面格局將進(jìn)一步寬松。但是短期來看，由于中國貨源由于價格暫無性價比，因此對國際價格的近端影響較為有限，更多是對遠(yuǎn)端價格預(yù)期的改變。
國內(nèi)現(xiàn)貨端，周四受期貨上漲所驅(qū)動，現(xiàn)貨貿(mào)易商投機情緒增加，交割區(qū)域現(xiàn)貨價格在2150-2160元/噸附近成交放量，2170-2180元/噸有部分成交。短期成交好轉(zhuǎn)主要來自貿(mào)易商的投機囤貨采購。
基本面，4月18日，尿素行業(yè)日產(chǎn)17.84萬噸，較上一工作日減少0.13萬噸，較去年同期增加0.54萬噸；今日開工率82.40%，較去年同期82.74%增加0.34%。本周供應(yīng)端，伴隨檢修的增多，預(yù)計日產(chǎn)下降至17.5萬-18.5萬噸區(qū)間。需求端，目前基層以剛需釋放為主，整體的采購積極性偏中性，農(nóng)戶根據(jù)自己的種植節(jié)奏剛需采購，復(fù)合肥工廠以隨采隨用的策略為主，暫無明顯的囤貨行為。貿(mào)易商環(huán)節(jié)，受期貨市場所帶動，短期整體的投機情緒有所增加，持續(xù)性有待觀望。
期貨端，05及09合約以交易現(xiàn)實端矛盾為主。短期來看，05合約臨近交割，現(xiàn)貨價格維穩(wěn)，預(yù)計震蕩運行，下方有一定支撐。09合約由于政策的調(diào)控，整體的估值體系轉(zhuǎn)換頻繁，預(yù)計呈現(xiàn)震蕩格局?；久鎭砜?，尿素顯性端的生產(chǎn)企業(yè)庫存仍然去庫且偏中性，在3月的下跌過程中整體基本面寬松的現(xiàn)實在估值端已被充分交易。那么在目前基本面矛盾沒有充分顯現(xiàn)的背景下，多空雙方以估值為錨進(jìn)行博弈?？疹^證偽多頭邏輯需要兩點，第一看到顯性庫存累庫，第二看到國際價格下行將下方估值打開，盤面下行驅(qū)動才會有所增強。
風(fēng)險點：宏觀事件沖擊、地緣政治事件引發(fā)的短期供需錯配、國際能源價格大幅上漲
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