>> 開源證券-三只松鼠(300783)中小盤信息更新：“高端性價比”成效持續(xù)顯著，營收重回百億可期-240419
| 上傳日期： |
2024/4/19 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
任浪,周佳 |
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“高端性價比”戰(zhàn)略成效顯著，2024年一季度業(yè)績迎開門紅
公司發(fā)布2023年年報及2024年一季報，2023年全年實現(xiàn)營收71.15億元，同比-2.45%，歸母凈利潤2.20億元，同比+69.85%。2024Q1實現(xiàn)營收36.46億元，同比+91.83%，歸母凈利潤3.08億元，同比+60.80%。2023年“高端性價比”戰(zhàn)略推進(jìn)使得公司第三、四季度營收逆勢增長，降價使得公司毛利率同比下降3.41pct，推廣費等收緊使得銷售費用率同比下降3.62pct，公司凈利潤重回正增長。2024Q1公司延續(xù)戰(zhàn)略變革成效，實現(xiàn)營收近翻倍增長，同時期間費用率同比-0.97pct至17.79%，推動凈利潤大幅增長?？春脩?zhàn)略成效持續(xù)兌現(xiàn)，我們上調(diào)公司2024-2025年盈利預(yù)測并新增2026年盈利預(yù)測，預(yù)計2024-2026年歸母凈利潤分別為3.49(+0.64)/4.56(+0.97)/6.26億元，對應(yīng)EPS分別為0.87(+0.16)/1.14(+0.24)/1.56元，當(dāng)前股價對應(yīng)2024-2026年P(guān)E分別為28.3/21.7/15.8倍，維持“買入”評級。
抖音渠道全年營收翻倍增長，子品牌小鹿藍(lán)藍(lán)年銷售額超5億
2023年，公司以高端性價比為導(dǎo)向，搭建了“全品類+全渠道”的全新可持續(xù)增長基本盤。渠道方面，公司初步形成“抖+N”全渠道體系：短視頻領(lǐng)域構(gòu)建“達(dá)人分銷+自直播+商城”的閉環(huán)，抖音營收同比+118.5%至12億元；綜合電商領(lǐng)域調(diào)整品類結(jié)構(gòu)和損益模型后實現(xiàn)連續(xù)兩個季度逆勢增長；分銷領(lǐng)域在構(gòu)建三節(jié)禮品渠道矩陣的同時，逐步滲透日銷品的區(qū)域分銷，覆蓋超十萬有效優(yōu)質(zhì)終端；社區(qū)零食店單店模型已初步跑通，截至2023年底已有149家。產(chǎn)品方面，公司在深耕堅果的同時打造零食大單品：堅果禮線上市場份額遙遙領(lǐng)先，每日堅果、夏威夷果、辣鹵禮包、鵪鶉蛋、鱈魚腸等系列大單品位列抖音對應(yīng)類目TOP1，小鹿藍(lán)藍(lán)更是在2023年成為一個年銷超5億規(guī)模并有較強(qiáng)知名度的品牌。
以“高端性價比”為核心做強(qiáng)全品類及全渠道，2024年重回百億可期
展望2024年，公司將將堅持“高端性價比”的總戰(zhàn)略，通過“一品一鏈”做強(qiáng)一批大單品，“抖+N”協(xié)同做強(qiáng)全渠道，“品銷合一”做強(qiáng)新組織；并借助小鹿藍(lán)藍(lán)子品牌不斷豐富嬰童食品全領(lǐng)域產(chǎn)品線，有望助力公司營收規(guī)模重回百億。
風(fēng)險提示：線上競爭加劇，門店拓展不及預(yù)期，原材料成本上漲。
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