>> 國投安信期貨-大宗商品周報：地緣趨緩疊加流動性擾動，商品短期或以震蕩為主-240422
| 上傳日期： |
2024/4/23 |
大小： |
2027KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
胡靜怡 |
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●行情回顧：上周商品市場震蕩收漲0.42%，黑色板塊繼續(xù)領(lǐng)漲2.56%，有色和能化分別上漲1.6%和0.52%，農(nóng)產(chǎn)品和貴金屬分別下跌1.67%和0.52%。
商品20日平均波動率較前周基本持平，其中化工板塊以降波為主。資金方面，上周全市場延續(xù)規(guī)模增長，貴金屬和有色維持資金凈流入，黑色和農(nóng)產(chǎn)品規(guī)模繼續(xù)下滑。
●展望：上周美聯(lián)儲表態(tài)偏鷹，結(jié)合美國3月零售數(shù)據(jù)大超預(yù)期，市場對降息預(yù)期再推遲，美元指數(shù)小幅走強。地緣沖突趨于緩和，黃金和原油開始回調(diào)。國內(nèi)方面，發(fā)改委推進地方政府專項債項目，提振地產(chǎn)以及建材板塊。整體來看，地緣趨緩疊加美元流動性的擾動，商品短期或以震蕩為主。
貴金屬方面，上周多位美聯(lián)儲官員發(fā)言偏鷹，市場對首次降息時點押注延后至四季度。另外中東地緣沖突趨于溫和放緩，地緣溢價走弱，短期板塊或回落調(diào)整。
有色方面，在全球制造業(yè)修復(fù)的大背景下，宏觀環(huán)境整體偏積極?；久鎭砜?，部分品種短期需求改善仍舊緩慢，庫存去化偏慢，對當前價格支撐不足。另外貴金屬板塊帶動下的金融屬性估值也有所回落，因此短期板塊或以震蕩調(diào)整為主。
黑色方面，上周發(fā)改委表示將加快推進超長期特別國債等舉措落地，疊加原料端延續(xù)強勢，板塊繼續(xù)反彈。鋼廠利潤近期明顯回升，鐵水產(chǎn)量持續(xù)小幅抬升，原材料需求邊際改善后，估值開始修復(fù)。上周建材需求環(huán)比逐漸趨于穩(wěn)定，鋼材產(chǎn)量相對較低，庫存保持較快去化速度，不過熱卷去庫依然緩慢，社庫相對偏高。鋼廠節(jié)前補庫訴求階段性較強，鐵水產(chǎn)量仍有上升空間，不過原料反彈過快也壓制鋼廠復(fù)產(chǎn)積極性。原料供應(yīng)端偏寬松的格局邊際改善，因此短期板塊或震蕩調(diào)整，關(guān)注鋼價情緒。
能源方面，上周地緣溢價有所走弱，油價回調(diào)。EIA數(shù)據(jù)顯示美國上周原油繼續(xù)累庫，即使單周原油出口大幅走高，也未能扭轉(zhuǎn)原油累庫態(tài)勢。汽油表需延續(xù)偏弱，油價沖高之后，柴油裂解價差跟漲發(fā)力，中美原油加工量上周均有所下降，整體看需求端支撐不足。供給端方面，EIA月報顯示OPEC的減產(chǎn)協(xié)議并沒有帶來3月原油產(chǎn)量的環(huán)比下降，俄羅斯出口數(shù)據(jù)顯示目前4月周發(fā)運量遠高于OPEC+減產(chǎn)目標。因此短期看，隨著地緣沖突的緩和，油價或以偏弱調(diào)整為主。
化工方面，隨著油價調(diào)整，相關(guān)化工品種波動加大。烯烴品種近期裝置檢修較為集中，生產(chǎn)端挺價意愿較強，供給端有支撐。聚酯方面，終端聚酯產(chǎn)能基數(shù)上升，開工維持在93%，剛需較強。PX和PTA供需均存在改善預(yù)期，節(jié)前下游有備貨預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈整體下方支撐偏強。
農(nóng)產(chǎn)品方面，三大油脂上周共振回調(diào)，主要受到遠期供應(yīng)增加預(yù)期的影響。盡管MPOB報告顯示3月庫存下滑，不過對盤面僅形成小幅提振，棕櫚油二季度進入季節(jié)性增產(chǎn)期，后續(xù)三大油脂整體庫存表現(xiàn)將趨于寬松。另外后續(xù)供需結(jié)構(gòu)還需考慮天氣因素，今年氣象模型從厄爾尼諾轉(zhuǎn)到中性再轉(zhuǎn)到拉尼娜，北美和南美階段均容易受到影響。因此短期油脂或?qū)挿鹗帯?br>
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