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投資要點(diǎn)
　　行業(yè)動(dòng)向：
　　1、中國移動(dòng)4月18日發(fā)布《2024至2025年新型智算中心采購招標(biāo)公告》采購AI服務(wù)器7994臺。根據(jù)此前采購及投標(biāo)報(bào)價(jià)金額此推算，移動(dòng)此次智算中心AI服務(wù)器集采規(guī)?；虺?50億元（覆蓋2024/2025兩年），且從試驗(yàn)網(wǎng)集采結(jié)果看，華為昇騰系列有望繼續(xù)占據(jù)領(lǐng)先份額。2024年來看，移動(dòng)+電信今年僅AI服務(wù)器采購有望超140億：根據(jù)中國移動(dòng)、中國電信在2023年度業(yè)績說明會(huì)上表示的今年智算能力和試驗(yàn)網(wǎng)集采的昇騰910系列價(jià)格進(jìn)行測算，移動(dòng)+電信今年AI服務(wù)器交付價(jià)值量將超146億。此外，AI服務(wù)器還需要配套的IDC基礎(chǔ)設(shè)施、交換機(jī)、光模塊、布線、管理運(yùn)維平臺軟件投資，故運(yùn)營商在云、算力的投資可能較為可觀，在海外出口限制和國家政策導(dǎo)向的大背景下，我們認(rèn)為今年國產(chǎn)算力比例將大幅提升，建議關(guān)注昇騰服務(wù)器、華為交換機(jī)、400G光模塊等投資機(jī)會(huì)。
　　2、AI強(qiáng)勁需求帶動(dòng)MT插芯、跳線等短期供應(yīng)緊張，無源器件仍存預(yù)期差。根據(jù)光纖在線對?？上铂敼镜膶ＴL報(bào)道，由于2024年后單模MT插芯的需求顯著增長，MT插芯特別是多模12芯插芯出現(xiàn)了全市場缺貨現(xiàn)象。MT插芯主要用于光模塊內(nèi)部FA到光接口的連接以及跳線兩頭的光纖連接器中，主要作用是固定光纖，實(shí)現(xiàn)光纖的兩個(gè)端面的物理對接，使光信號形成通路。在目前主流的H100網(wǎng)絡(luò)集群中，英偉達(dá)使用的光模塊以800GOSFP 2DR4以及800GOSFPSR8為主，兩者均使用了2個(gè)MPO12芯連接器，前者單模后者多模。MPO連接器芯數(shù)越高，陶瓷插芯間距越密、孔徑越小，生產(chǎn)工藝難度越大，因此相對價(jià)值量更高，競爭格局也更好。與MT插芯相對應(yīng)，MPO/MTP跳線主要用于點(diǎn)對點(diǎn)光模塊之間的短距連接，尤其在H100算力集群中目前被大量使用。我們認(rèn)為，隨著AI服務(wù)器的快速上架，對高密度光纖跳線、插芯、FA的需求正快速上量。目前，光模塊無源器件均處于供需緊平衡階段，部分環(huán)節(jié)如MPO/MTP連接器受到海外主要供應(yīng)商擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏的影響可能階段性缺貨從而帶來市場價(jià)格波動(dòng)，建議關(guān)注產(chǎn)能儲(chǔ)備充分、受益于大客戶AI需求爆發(fā)的無源光器件廠商。
　　市場整體：本周（2024.04.15-2024.04.21）市場整體上漲，滬深300漲1.89%，上證綜指漲1.52%，深圳成指漲0.56%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌-0.39%，申萬通信指數(shù)跌-0.67%，科創(chuàng)板指數(shù)跌-1.07%。細(xì)分板塊中，周漲幅最高的前三板塊為液冷（+4.71%）、運(yùn)營商（+4.63%）、物聯(lián)網(wǎng)（+2.04%）。從個(gè)股情況看，網(wǎng)宿科技、移遠(yuǎn)通信、源杰科技、中國聯(lián)通、中國移動(dòng)漲幅領(lǐng)先，漲幅分別為+9.45%、+8.77%、+8.06%、+7.08%、+5.65%。貝仕達(dá)克、三旺通信、震有科技、東土科技、高瀾股份跌幅居前，跌幅分別為-11.34%、-11.21%、-9.48%、-8.52%、-8.26%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　海外算力需求不及預(yù)期，國內(nèi)運(yùn)營商和互聯(lián)網(wǎng)投資不及預(yù)期，市場競爭激烈導(dǎo)致價(jià)格下降超出預(yù)期，外部制裁升級。