>> 國(guó)海證券-晨會(huì)紀(jì)要-240424
| 上傳日期： |
2024/4/24 |
大小： |
490KB |
| 格式： |
pdf 共28頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
余春生 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
復(fù)產(chǎn)+漲價(jià)，業(yè)績(jī)有望持續(xù)改善--神火股份/工業(yè)金屬(000933/212403)點(diǎn)評(píng)報(bào)告
分析師：陳晨S0350522110007分析師：王璇S0350523080001聯(lián)系人：林國(guó)松S0350123070007
事件:
2024年4月22日，神火股份發(fā)布2024年一季度報(bào)告：2024年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入82.2億元，環(huán)比-8.6%，同比-13.6%；歸母凈利潤(rùn)10.9億元，同比-29.5%；扣非后歸母凈利潤(rùn)10.1億元，同比-34.24%。
投資要點(diǎn):
鋁：鋁價(jià)上漲推動(dòng)盈利提升，云南復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)。3月16日云南放開(kāi)部分負(fù)荷管控后，云南神火復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，公司預(yù)計(jì)于4月20日左右完成，未來(lái)隨著水電供應(yīng)提升，復(fù)產(chǎn)仍將持續(xù)推進(jìn)。而鋁價(jià)持續(xù)上漲，截至2024年4月22日，長(zhǎng)江A00鋁價(jià)格為20730元/噸，較一季度末上漲1240元/噸。根據(jù)SMM測(cè)算，截至4月18日，電解鋁平均盈利3439元/噸，較一季度末增加762元/噸，二季度公司有望迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升。
鋁箔：電池箔二期進(jìn)展順利。公司下屬神火新材已完成IATF16949汽車(chē)質(zhì)量管理體系認(rèn)證；二期新能源動(dòng)力電池材料項(xiàng)目進(jìn)展順利，首臺(tái)軋機(jī)已于2024年2月開(kāi)始帶料調(diào)試，預(yù)計(jì)2024年8月8臺(tái)軋機(jī)全部投產(chǎn)。云南11萬(wàn)噸鋁箔項(xiàng)目分坯料和電池鋁箔兩期建設(shè)，預(yù)計(jì)2024年年底坯料生產(chǎn)線完成安裝。預(yù)計(jì)未來(lái)2年內(nèi)公司鋁加工板塊形成25萬(wàn)噸的鋁箔生產(chǎn)能力，是公司重要增長(zhǎng)點(diǎn)。
煤炭：近期煤價(jià)觸底反彈。一季度煤價(jià)整體偏弱，持續(xù)下跌，近期已觸底反彈。截至4月22日，永城瘦煤和無(wú)煙煤分別為1490元/噸和1150元/噸，較近期低點(diǎn)分別上漲80元/噸和50元/噸，煤炭板塊盈利有望迎來(lái)改善。同時(shí)，一季度河南整體煤炭產(chǎn)量2420萬(wàn)噸，同比-4%，公司2024Q1業(yè)績(jī)下滑可能與煤炭產(chǎn)量下降有關(guān)。
盈利預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為385.6/399.5/413.2億元，歸母凈利潤(rùn)分別為62.52/66.23/70.12億元，同比+6%/+6%/+6%；EPS分別為2.78/2.94/3.12元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為8.23/7.77/7.34倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）主要產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)；（2）政策限產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；（3）安全生產(chǎn)事故風(fēng)險(xiǎn)；（4）政策調(diào)控力度超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等；（5）研究報(bào)告使用的數(shù)據(jù)及信息更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
