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民生證券-跨境電商行業(yè)事件點(diǎn)評(píng):大件品紅利&TEMU新模式共振,一體化布局的跨境龍頭存非線性增長(zhǎng)機(jī)遇-240424
上傳日期:
2024/4/24
大?。?/td>
689KB
格式:
pdf 共2頁(yè)
來(lái)源:
民生證券
評(píng)級(jí):
推薦
作者:
徐皓亮
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告,僅限高級(jí)會(huì)員查看
Temu半托管已上線九國(guó),其初衷在于破除物流困局并完善貨盤(pán)。3月中旬正式上線的Temu半托管業(yè)務(wù)近日再開(kāi)新站點(diǎn):截至4月23日,半托管已上線美國(guó)、加拿大、英國(guó)、澳大利亞、新西蘭、德國(guó)、法國(guó)、意大利、西班牙9個(gè)國(guó)家,涵蓋主要發(fā)達(dá)國(guó)家站點(diǎn)。在半托管模式中,平臺(tái)仍然負(fù)責(zé)客服、運(yùn)營(yíng)、流量,但對(duì)商家免除寄樣、審版等環(huán)節(jié),并提供靈活的發(fā)貨選項(xiàng);商家利用境外現(xiàn)貨快速履約,負(fù)責(zé)倉(cāng)庫(kù)管理、商品配送、逆向物流處理,以更快響應(yīng)消費(fèi)者訂單需求。Temu自上線以來(lái)以低價(jià)吸引消費(fèi)者,但交付速度相較亞馬遜等較慢;半托管模式能夠從運(yùn)力緊張的小包空運(yùn)以外增加新貨流,抓住擁有海外本土履約能力的成熟賣(mài)家及其本土貨盤(pán)資源,實(shí)現(xiàn)履約時(shí)效和平臺(tái)SKU豐富度的雙重優(yōu)化。
半托管模式對(duì)商家篩選門(mén)檻較高,擁有海外倉(cāng)的賣(mài)家率先吃到紅利。半托管物流門(mén)檻高,在半托管(美國(guó)站)權(quán)限開(kāi)通過(guò)程中,賣(mài)家首先需要簽署滿30(美元)包郵協(xié)議,并承諾發(fā)貨時(shí)效,商家可自行設(shè)置配送區(qū)域,但美國(guó)本土49個(gè)州/地區(qū)必須支持配送。滿足以上物流要求的通常為已在亞馬遜耕耘多年的成熟賣(mài)家,我們判斷這批成熟賣(mài)家愿意涉水TEMU的原因有二:1.難以拒絕Temu的火爆流量,將其視作新銷(xiāo)售渠道貢獻(xiàn)增量;據(jù)Marketplace Pulse數(shù)據(jù),Temu平臺(tái)上約20%的賣(mài)家同時(shí)也在亞馬遜上銷(xiāo)售,且二者商品重合度較高,證明Temu已一定程度上動(dòng)搖亞馬遜地位。2.將Temu視作清貨渠道,以保本價(jià)清掉在亞馬遜等其他平臺(tái)的積壓庫(kù)存,組合多平臺(tái)大促實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)效爆單。值得注意的是,Temu已萬(wàn)邑通和出口易合作,意在提供類(lèi)似于FBA的物流增值服務(wù)。
前期平臺(tái)給予定向補(bǔ)貼政策,中期看擁有產(chǎn)業(yè)鏈一體化能力的賣(mài)家或受益最大。TEMU將半托管作為完善貨盤(pán)的重要手段,平臺(tái)向賣(mài)家提高1V1專(zhuān)屬運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)對(duì)接并給予定向扶持及補(bǔ)貼:傭金方面,目前亞馬遜平臺(tái)傭金約在15%,而Temu半托管模式仍是0傭金;定價(jià)方面,半托管定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)或是對(duì)標(biāo)同類(lèi)ASIN(亞馬遜標(biāo)準(zhǔn)識(shí)別號(hào))的75%左右,且平臺(tái)給予一定流量?jī)A斜及定價(jià)補(bǔ)貼,即賣(mài)家利潤(rùn)或不低于亞馬遜。中長(zhǎng)期看,Temu平臺(tái)補(bǔ)貼存在不確定性,半托管賣(mài)家或需要承擔(dān)比亞馬遜更低的利潤(rùn)率以換取訂單量,擁有產(chǎn)業(yè)鏈一體化能力的賣(mài)家生產(chǎn)成本較低,方能長(zhǎng)期獲得正向收益。Temu平臺(tái)定位決定了其并不適合品牌孵化,對(duì)于成熟品牌賣(mài)家來(lái)說(shuō)Temu或只是銷(xiāo)售渠道之一;而對(duì)于成本優(yōu)勢(shì)顯著的白牌賣(mài)家來(lái)說(shuō),或能吃到更多“熱款爆單”紅利。
投資建議:從B2C到L2L(本對(duì)本),我們認(rèn)為倉(cāng)儲(chǔ)物流本地化是跨境電商的中長(zhǎng)期發(fā)展方向。在大件品紅利疊加TEMU平臺(tái)放量背景下,看好具有產(chǎn)業(yè)鏈一體化能力和海外倉(cāng)布局的大件家具賣(mài)家,憑借成本優(yōu)勢(shì)加速在TEMU平臺(tái)拓展,重點(diǎn)推薦恒林股份和致歐科技;建議關(guān)注景氣度較高的輕工行業(yè)出口鏈企業(yè)匠心家居、松霖科技、建霖家居、嘉益股份、哈爾斯、永藝股份、夢(mèng)百合等;推薦深度布局跨境物流的樂(lè)歌股份,建議關(guān)注大健云倉(cāng)等。
風(fēng)險(xiǎn)提示:下游需求不及預(yù)期,政策不確定性,匯率、海運(yùn)費(fèi)大幅波動(dòng)。
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