>> 民生證券-跨境電商行業(yè)事件點(diǎn)評：大件品紅利&TEMU新模式共振，一體化布局的跨境龍頭存非線性增長機(jī)遇-240424
| 上傳日期： |
2024/4/24 |
大小： |
689KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐皓亮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
Temu半托管已上線九國，其初衷在于破除物流困局并完善貨盤。3月中旬正式上線的Temu半托管業(yè)務(wù)近日再開新站點(diǎn)：截至4月23日，半托管已上線美國、加拿大、英國、澳大利亞、新西蘭、德國、法國、意大利、西班牙9個國家，涵蓋主要發(fā)達(dá)國家站點(diǎn)。在半托管模式中，平臺仍然負(fù)責(zé)客服、運(yùn)營、流量，但對商家免除寄樣、審版等環(huán)節(jié)，并提供靈活的發(fā)貨選項(xiàng)；商家利用境外現(xiàn)貨快速履約，負(fù)責(zé)倉庫管理、商品配送、逆向物流處理，以更快響應(yīng)消費(fèi)者訂單需求。Temu自上線以來以低價吸引消費(fèi)者，但交付速度相較亞馬遜等較慢；半托管模式能夠從運(yùn)力緊張的小包空運(yùn)以外增加新貨流，抓住擁有海外本土履約能力的成熟賣家及其本土貨盤資源，實(shí)現(xiàn)履約時效和平臺SKU豐富度的雙重優(yōu)化。
半托管模式對商家篩選門檻較高，擁有海外倉的賣家率先吃到紅利。半托管物流門檻高，在半托管（美國站）權(quán)限開通過程中，賣家首先需要簽署滿30（美元）包郵協(xié)議，并承諾發(fā)貨時效，商家可自行設(shè)置配送區(qū)域，但美國本土49個州/地區(qū)必須支持配送。滿足以上物流要求的通常為已在亞馬遜耕耘多年的成熟賣家，我們判斷這批成熟賣家愿意涉水TEMU的原因有二：1.難以拒絕Temu的火爆流量，將其視作新銷售渠道貢獻(xiàn)增量；據(jù)Marketplace Pulse數(shù)據(jù)，Temu平臺上約20%的賣家同時也在亞馬遜上銷售，且二者商品重合度較高，證明Temu已一定程度上動搖亞馬遜地位。2.將Temu視作清貨渠道，以保本價清掉在亞馬遜等其他平臺的積壓庫存，組合多平臺大促實(shí)現(xiàn)長效爆單。值得注意的是，Temu已萬邑通和出口易合作，意在提供類似于FBA的物流增值服務(wù)。
前期平臺給予定向補(bǔ)貼政策，中期看擁有產(chǎn)業(yè)鏈一體化能力的賣家或受益最大。TEMU將半托管作為完善貨盤的重要手段，平臺向賣家提高1V1專屬運(yùn)營團(tuán)隊對接并給予定向扶持及補(bǔ)貼：傭金方面，目前亞馬遜平臺傭金約在15%，而Temu半托管模式仍是0傭金；定價方面，半托管定價標(biāo)準(zhǔn)或是對標(biāo)同類ASIN（亞馬遜標(biāo)準(zhǔn)識別號）的75%左右，且平臺給予一定流量傾斜及定價補(bǔ)貼，即賣家利潤或不低于亞馬遜。中長期看，Temu平臺補(bǔ)貼存在不確定性，半托管賣家或需要承擔(dān)比亞馬遜更低的利潤率以換取訂單量，擁有產(chǎn)業(yè)鏈一體化能力的賣家生產(chǎn)成本較低，方能長期獲得正向收益。Temu平臺定位決定了其并不適合品牌孵化，對于成熟品牌賣家來說Temu或只是銷售渠道之一；而對于成本優(yōu)勢顯著的白牌賣家來說，或能吃到更多“熱款爆單”紅利。
投資建議：從B2C到L2L（本對本），我們認(rèn)為倉儲物流本地化是跨境電商的中長期發(fā)展方向。在大件品紅利疊加TEMU平臺放量背景下，看好具有產(chǎn)業(yè)鏈一體化能力和海外倉布局的大件家具賣家，憑借成本優(yōu)勢加速在TEMU平臺拓展，重點(diǎn)推薦恒林股份和致歐科技；建議關(guān)注景氣度較高的輕工行業(yè)出口鏈企業(yè)匠心家居、松霖科技、建霖家居、嘉益股份、哈爾斯、永藝股份、夢百合等；推薦深度布局跨境物流的樂歌股份，建議關(guān)注大健云倉等。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期，政策不確定性，匯率、海運(yùn)費(fèi)大幅波動。
|
|
