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事件：公司發(fā)布2024年一季報(bào)，2024Q1實(shí)現(xiàn)營收41.7億元，同比增長6.2%；歸母凈利潤為3.8億元，同比增長31.2%。
　　國內(nèi)周期底部向上，海外需求高企，營收穩(wěn)步增長；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、原材料低位運(yùn)行、匯率變動，毛利率同比提升。2024Q1，國內(nèi)叉車需求底部向上，海外需求保持較高增長，但發(fā)貨略受紅海事件等影響，總營收保持穩(wěn)健增長。2024Q1，公司綜合毛利率為20.6%，同比增加2.4個百分點(diǎn)，主要系電動叉車銷售占比提升、原材料價格低位運(yùn)行以及匯率波動等因素影響。
　　期間費(fèi)用率略有增加，凈利率隨毛利率提升。2024Q1，公司期間費(fèi)用率為10.8%，同比增加0.9個百分點(diǎn)，主要系銷售費(fèi)用率同比增加1.1個百分點(diǎn)，研發(fā)費(fèi)用率同比增加0.5個百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比減少0.7個百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率減少主要系可轉(zhuǎn)債費(fèi)用減少以及匯兌收益增加。2024Q1，公司凈利率為9.6%，同比增加2.1個百分點(diǎn)，凈利率同比增加主要系毛利率提升。
　　電動化、海外化快速推進(jìn)，成長空間大。從行業(yè)數(shù)據(jù)來看，2023年1類車銷量同比增長29%，2類車同比增長36%，3類車同比增長15%，公司作為國內(nèi)叉車龍頭，引領(lǐng)行業(yè)電動化發(fā)展。在國際市場方面，公司加快推進(jìn)國際化進(jìn)程，積極發(fā)展自營渠道，營銷體系與渠道建設(shè)取得積極進(jìn)展，杭叉墨西哥公司、杭叉巴西公司、美國通用鋰電池有限公司相繼投入運(yùn)營，集團(tuán)海外子公司已達(dá)十家，實(shí)現(xiàn)自有營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)在歐洲、北美洲、南美洲、澳洲、東南亞等全球重要工業(yè)車輛產(chǎn)品市場全覆蓋，海外市場不斷實(shí)現(xiàn)突破性進(jìn)展，2023年實(shí)現(xiàn)海外業(yè)務(wù)收入同比增長30%。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤分別為19.3、21.1、23.2億元，未來三年歸母凈利潤復(fù)合增長率為10%，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險(xiǎn)，海外市場拓展不及預(yù)期，匯率波動風(fēng)險(xiǎn)。