>> 廣發(fā)證券-寶信軟件(600845)毛利率提升，寶武系需求旺盛助力成長-240424
| 上傳日期： |
2024/4/24 |
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| 1384KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雪峰,雷棠棣 |
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公司披露23年年報及24年一季報。1.23年營收129.16億元，同比減少1.8%；歸母凈利潤25.54億元，同比+16.8%；扣非歸母凈利潤24.13億元，同比+15.2%。2.24Q1營收33.91億元，同比+34.4%。
23年主要業(yè)務毛利率均明顯提升，24Q1毛利率有一定波動，關(guān)注后續(xù)變化。23年軟件開發(fā)及工程服務毛利率同比增加3.45pct，服務外包毛利率同比增加4.22pct，兩大主要業(yè)務毛利率提升推動公司綜合毛利率同比增加3.89pct。未來受益較高毛利率自主可控產(chǎn)品推廣，公司綜合毛利率仍有一定提升空間。24Q1毛利率為32.68%，較23Q1下降7.58pct，較22Q1增加0.26pct，有一定波動，關(guān)注后續(xù)變化。
24年關(guān)聯(lián)交易金額預計明顯增加，寶武體系內(nèi)需求旺盛助力成長。根據(jù)公司公告，公司預計24年與主營業(yè)務相關(guān)的關(guān)聯(lián)交易約127億元，其中，預計24年與寶武體系公司的交易額為101.85億元，較此前23年的預計金額增長8.3%，較23年實際發(fā)生額增長46.7%。我們一貫認為，基于寶武集團所擁有的國內(nèi)領(lǐng)先且規(guī)模龐大的鋼鐵產(chǎn)線，寶信可實現(xiàn)產(chǎn)品研發(fā)—驗證—優(yōu)化的正向循環(huán)，在提升公司產(chǎn)品力的同時更助力成長。此外，通過在寶武集團形成應用案例，產(chǎn)品知名度將極大提升，并作為自主國產(chǎn)品牌進入其他重點行業(yè)，進一步打開寶信成長天花板。
合同負債略有波動，現(xiàn)金流表現(xiàn)依然穩(wěn)健。23年末及24Q1合同負債均略有波動，而現(xiàn)金流表現(xiàn)穩(wěn)健，23年及24Q1經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額分別同比增長3.4%、24.6%。
盈利預測與投資建議。預計24～26年，公司歸母凈利潤分別為30.13億元、36.27億元、45.90億元。我們維持公司合理價值約50.75元/股的判斷，對應24年EPS約40XPE估值，維持“買入”評級。
風險提示。鋼鐵行業(yè)盈利波動對其IT支出能力的影響; PLC等新產(chǎn)品研發(fā)與應用節(jié)奏的不確定性；IDC擴建節(jié)奏及AI算力升級的不確定性
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