>> 國海證券-藍曉科技(300487)2023年年報及2024年一季報點評報告：業(yè)績同比提升，看好公司持續(xù)成長-240423
| 上傳日期： |
2024/4/24 |
大小： |
1324KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李永磊,董伯駿 |
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事件:
2024年4月22日，藍曉科技發(fā)布2023年報及2024年一季報：2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.89億元，同比增加29.62%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7.17億元，同比增加33.35%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為23.12%，同比增加0.49個百分點。銷售毛利率48.67%，同比增加4.67個百分點；銷售凈利率28.99%，同比增加1.15個百分點。
其中，公司2023Q4實現(xiàn)營收9.12億元，同比+22.82%，環(huán)比+60.26%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.99億元，同比-11.25%，環(huán)比+15.48%；ROE為5.96%，同比下降2.74個百分點，環(huán)比增加0.49個百分點。銷售毛利率49.03%，同比增加3.25個百分點，環(huán)比下降0.40個百分點；銷售凈利率21.97%，同比下降8.19個百分點，環(huán)比下降8.36個百分點。
公司2024Q1實現(xiàn)營收6.31億元，同比+25.99%，環(huán)比-30.84%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.69億元，同比+26.35%，環(huán)比-14.94%；ROE為4.80%，同比增加0.02個百分點，環(huán)比下降1.15個百分點。銷售毛利率45.42%，同比下降2.23個百分點，環(huán)比下降3.61個百分點；銷售凈利率27.11%，同比增加0.06個百分點，環(huán)比增加5.14個百分點。
投資要點:
多領域快速發(fā)展，公司2023年業(yè)績同比提升
2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.89億元，同比增加29.62%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7.17億元，同比增加33.35%。其中，2023年公司實現(xiàn)毛利潤12.11億元，同比+43.31%。毛利潤同比提升主要受益于公司鹽湖提鋰大項目陸續(xù)交付、驗收，以及生命科學、水處理等主營業(yè)務快速發(fā)展。分板塊看，鹽湖提鋰大項目收入5.2億元，同比+85.16%；基礎營業(yè)收入19.69億元，同比+20.12%，連續(xù)多年穩(wěn)定增長。其中，生命科學受到GLP-1市場高景氣拉動，固相載體需求增長明顯，生命科學板塊收入同比+40%。另外，得益于生產(chǎn)精細化管理和成本控制加強，2023毛利率進一步增加4.88個百分點至48.9%。因中融系列理財逾期未兌付，公司計提公允價值變動損益3200萬元。公司持續(xù)加強研發(fā)投入，研發(fā)費用支出1.47億元，同比+21.53%。
期間費用方面，2023年公司銷售費用率為3.57%，同比增加0.06個百分點，主要系銷售人員增加及所致；管理費用率4.34%，同比降低1.37個百分點；財務費用率-0.81%，同比增加1.80個百分點。
一季度業(yè)績同比增長，看好全年業(yè)績持續(xù)提升
公司2024Q1實現(xiàn)營收6.31億元，同比+25.99%，環(huán)比-30.84%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.69億元，同比+26.35%，環(huán)比-14.94%。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-4.32億，環(huán)比-4.21億元，主要系投資支付現(xiàn)金4.16億元所致。期間費用方面，2024Q1，年公司銷售費用率為2.89%，同比降低0.05個百分點，環(huán)比下降1.39個百分點；管理費用率9.49%，同比降低1.56個百分點，環(huán)比下降0.77個百分點；財務費用率0.49%，同比降低0.21個百分點，環(huán)比下降0.04個百分點。展望全年，隨著公司生命科學、水處理等業(yè)務的快速發(fā)展，以及鹽湖提鋰項目的有序交付，看好業(yè)績持續(xù)增長。
固相合成載體、軟硬膠引領生命科學成長，水處理有望持續(xù)高增
藍曉科技業(yè)務底盤穩(wěn)健，呈現(xiàn)三年翻一番。據(jù)公司公告，基本倉業(yè)務收入2019年-2023年分別為6.3億元、8.2億元、10.8億元、16.4億元、19.7億元，成長動能明顯。其中，生命科學領域，公司憑借seplife 2-CTC固相合成載體和sieber樹脂已成為多肽領域的主要供應商。同時，2023年，公司新增海外員工20余人，形成全球化營銷和技術服務網(wǎng)絡，補齊生科國際市場短板。受益于全球范圍內(nèi)GLP-1類多肽藥物銷售大幅增加，公司固相合成載體業(yè)務有望高速成長；同時，公司軟硬膠不同應用階段的客戶數(shù)量和項目數(shù)量穩(wěn)步增加，多個客戶項目完成IND申報，Protein A產(chǎn)品新增多家國內(nèi)外客戶三期臨床項目。水處理領域，高端飲用水市場具有剛性特點，市場空間大，經(jīng)過幾年努力，公司已經(jīng)與頭部客戶形成長單合同，市占率有望持續(xù)上行；同時，依托噴射法均粒技術，超純水樹脂實現(xiàn)了標志性突破，在面板領域?qū)崿F(xiàn)了多家大型面板企業(yè)的商業(yè)銷售，半導體領域持在多個芯片制造企業(yè)進行全線測試或開始商業(yè)化應用。生命科學業(yè)務和水處理相關業(yè)務的快速發(fā)展有望驅(qū)動公司中長期成長。
鹽湖提鋰持續(xù)加大開發(fā)力度，鎳等其他金屬資源鏈條持續(xù)拓展
2023年，公司西藏珠峰及金海鋰業(yè)項目確認部分收入，同時，全年獲取大型產(chǎn)業(yè)化項目訂單4個，新增合同額近5億元，實現(xiàn)鹽湖提鋰大項目收入5.2億元，占比20.9%，同比+85.16%。2023年，公司推出具有“高吸附、高解析、低硼選擇性”特點的“第三代”鹽湖提鋰吸附劑，產(chǎn)品性能全面領先市場已知競品，成本大幅下降。截至目前，中試項目累計約120個，為持續(xù)形成訂單提供潛力。同時，公司圍繞新能源金屬領域持續(xù)進行業(yè)務拓展，其中紅土鎳礦提鎳、鈷提取及回收、石煤提釩領域已簽訂多個工業(yè)化項目，未來存在廣闊潛在市場空間。
盈利預測和投資評級
基于2023年表現(xiàn)，我們調(diào)整了公司盈利預期，預計公司2024-2026年營業(yè)收入分別32.88、42.20、54.35億元，歸母凈利潤分別9.80、13.32、17.
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