>> 東北證券-彩虹股份(600707)2023年年報點(diǎn)評：液晶面板行業(yè)迎來轉(zhuǎn)折，收入利潤大幅提升-240423
| 上傳日期： |
2024/4/24 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李玖 |
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彩虹顯示器件股份有限公司成立于1992年，并于1996年在上交所上市，主要從事玻璃基板和液晶面板的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，旗下?lián)碛幸粭l8.6代液晶面板生產(chǎn)線。2023年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入114.65億元，同比增長27.86%，其中液晶面板業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收101.68億元，同比增長31.52%，基板玻璃業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.93億元，同比增長33.04%；2023年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為6.61億元，同比扭虧，其中扣非歸母凈利潤為3.61億元，同比扭虧；2023年公司銷售毛利率為14.95%，同比提升36.91pcts，銷售凈利率為5.80%，同比提升35.49pcts；
液晶面板競爭格局優(yōu)化，行業(yè)將迎來上升周期。液晶面板價格自2021年高點(diǎn)之后進(jìn)入2年下跌周期，全行業(yè)普遍虧損，韓國廠商三星在2022年正式退出LCD行業(yè)。從供給端來看，根據(jù)Omida統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前中國廠商京東方、TCL科技以及惠科占據(jù)全球8代及以上產(chǎn)線接近75%的產(chǎn)能。咨詢機(jī)構(gòu)CINNO表示韓國廠商LG準(zhǔn)備將其位于廣州的8.5代線工廠在2024年上半年出售給大陸廠商，夏普日本SDPSakai 10代線工廠由于常年虧損準(zhǔn)備于2024年上半年關(guān)閉，行業(yè)競爭格局持續(xù)優(yōu)化；從需求端來看，8代及以上產(chǎn)線主要用于生產(chǎn)電視液晶面板，洛圖科技數(shù)據(jù)顯示2023年全球電視出貨量在2.0億臺，處于近10年低位。2024年隨著美聯(lián)儲有望從加息轉(zhuǎn)向降息，美國房地產(chǎn)市場將走穩(wěn)，并且歐洲將于2024年舉辦奧運(yùn)會和歐洲杯等大型體育賽事，將推動電視銷量有所反彈，與此同時電視大尺寸化將持續(xù)進(jìn)行，預(yù)計2024年電視銷售的平均尺寸較2023年增長0.7寸，達(dá)到51.1英寸，將進(jìn)一步推動液晶面板出貨面積實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。龍頭廠商在淡季將持續(xù)控產(chǎn)穩(wěn)價，在需求恢復(fù)的情況下供給格局持續(xù)優(yōu)化，公司將進(jìn)入持續(xù)上升期；
基板玻璃高世代線投產(chǎn)，行業(yè)國產(chǎn)化加速進(jìn)行。公司作為全球平板顯示行業(yè)唯一具備“基板+面板”上下游聯(lián)動效應(yīng)的企業(yè)，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)高世代（G8.5+）產(chǎn)業(yè)化，基板玻璃成為國內(nèi)部分面板廠商的主力供應(yīng)商。2023年公司基板玻璃產(chǎn)業(yè)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，目前已有10條產(chǎn)線穩(wěn)定運(yùn)營，合肥基地完成了G8.5+基板玻璃二期項(xiàng)目建設(shè)，咸陽基地首條G8.5+基板玻璃產(chǎn)線點(diǎn)火并快速轉(zhuǎn)入生產(chǎn)運(yùn)營，為進(jìn)一步拓展市場奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
首次覆蓋，給予“買入”評級。預(yù)計公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為132.94/147.67/160.70億元，歸母凈利潤分別為11.50/17.44/24.60億元，對應(yīng)PE分別為22.12/14.59/10.34。
風(fēng)險提示：下游電視銷量不及預(yù)期；液晶面板漲價不及預(yù)期
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