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食品飲料機(jī)構(gòu)持倉(cāng)重回增長(zhǎng)，白酒超配幅度提升
　　24Q1基金食品飲料板塊（A股）配置比例為14.99%，較23Q4增長(zhǎng)0.56pct。白酒股持倉(cāng)環(huán)比+0.68pct，超配幅度擴(kuò)大。大眾品持倉(cāng)分化，啤酒增長(zhǎng)顯著。24Q1乳品、食品綜合、調(diào)味發(fā)酵品、肉制品全市場(chǎng)口徑持倉(cāng)比例為0.22%/0.13%/0.05%/0.05%，環(huán)比變動(dòng)-0.01/-0.05/+0.01/-0.01pct。啤酒板塊持倉(cāng)環(huán)比+0.11pct至0.20%。根據(jù)基金重倉(cāng)股中食品飲料持股比例口徑（A+H股），24Q1白酒持股總市值占基金重倉(cāng)股總市值的比例為12.54%，環(huán)比+0.64pct；食品飲料持股總市值占基金重倉(cāng)股總市值的比例為14.12%，環(huán)比+0.75pct。
　　機(jī)構(gòu)重倉(cāng)共4只白酒，老窖汾酒位次下滑
　　截至2024年3月底，基金持倉(cāng)比例最高前20名中食品飲料股共4只，分別是貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒，均為白酒股。貴州茅臺(tái)持倉(cāng)環(huán)比提升，保持第1，五糧液保持第3，瀘州老窖回落至第5,山西汾酒下降至第10。伊利股份基金持倉(cāng)回落1名至第35，24Q1持倉(cāng)比例為0.22%，環(huán)比-0.01pct。
　　個(gè)股持有基金數(shù)分析：基金前十白酒占七，甘源新進(jìn)入前二十
　　白酒板塊，24Q1持有基金數(shù)量排名前10中白酒股占7席，分別為貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒、今世緣、迎駕貢酒。高端白酒中，茅臺(tái)、五糧液持股數(shù)量環(huán)比提升，老窖環(huán)比下降，次高端白酒及區(qū)域酒中，汾酒、今世緣獲加倉(cāng)。啤酒板塊，青島啤酒H股進(jìn)入前20，重慶啤酒環(huán)比下降。食品板塊，甘源新進(jìn)入前20。東鵬飲料、中炬高新、海天味業(yè)、洽洽食品基金持股數(shù)量分別環(huán)比增長(zhǎng)8.16%、14.18%、6.80%、15.56%。伊利股份、華統(tǒng)股份、安井食品、雙匯發(fā)展、甘源食品持股數(shù)分別環(huán)比減少7.49%、4.27%、47.29%、14.21%、16.87%，其中甘源新進(jìn)入前20。
　　投資策略：宏微觀共振改善消費(fèi)投資環(huán)境，業(yè)績(jī)夯實(shí)疊加分紅提升投資性?xún)r(jià)比，進(jìn)入Q2尋找具有邊際催化的標(biāo)的。
　　白酒：業(yè)績(jī)夯實(shí)分紅穩(wěn)步提升，板塊有配置價(jià)值；中長(zhǎng)期看競(jìng)爭(zhēng)格局變化，二季度看企業(yè)管理效果。24年庫(kù)存去化后廠商矛盾減弱企業(yè)管理難度降低，價(jià)格策略能夠達(dá)到目的，預(yù)計(jì)Q2普飛企穩(wěn)、普五上漲，次高端及區(qū)域龍頭管理優(yōu)者上漲，重點(diǎn)推薦五糧液、今世緣、山西汾酒、古井貢酒、瀘州老窖、貴州茅臺(tái)，關(guān)注迎駕貢酒、老白干酒、金徽酒、伊力特等；啤酒：銷(xiāo)量低基數(shù)疊加成本下行板塊有機(jī)會(huì)，Q2進(jìn)入旺季后板塊有催化，推薦青島啤酒、燕京啤酒、華潤(rùn)啤酒、重慶啤酒等；餐飲供應(yīng)鏈：預(yù)期低、需求或緩慢改善，推薦中炬高新、千禾味業(yè)、安井食品、立高食品、千味央廚，建議關(guān)注三全食品、寶立食品等；休閑零食：推薦有新一輪渠道成長(zhǎng)邏輯的標(biāo)的，如三只松鼠，繼續(xù)推薦鹽津鋪?zhàn)?、甘源食品、勁仔食品、好想你；飲料：有成長(zhǎng)有分紅飲料各有看點(diǎn)，建議關(guān)注東鵬飲料、養(yǎng)元飲品、香飄飄、百潤(rùn)股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全問(wèn)題，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，需求恢復(fù)不及預(yù)期，原材料成本超預(yù)期上行等。