>> 西南證券-科博達(603786)2023年報及24年一季報點評：Q1業(yè)績超預期，新產(chǎn)品新客戶逐漸放量-240423
| 上傳日期： |
2024/4/24 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭連聲 |
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事件：公司發(fā)布2023年報及24年一季報，23全年實現(xiàn)營收46.25億元，同比+36.7%；歸母凈利潤6.09億元，同比+35.3%；毛利率29.6%，同比-3.3pp，凈利率14.1%，同比-0.7pp。24Q1實現(xiàn)營收14.17億元，同比+55.2%，環(huán)比-1%；歸母凈利潤2.19億元，同比+66.2%，環(huán)比+42.5%，超出預期。
季度營收創(chuàng)新高，費用控制有效：23年公司主要客戶銷量實現(xiàn)增長，其中主要客戶大眾集團全球銷量866萬輛（Marklines），同比+9.5%，23Q4公司營收首次突破14億元，整體呈現(xiàn)出強勁有力的發(fā)展勢頭。照明控制系統(tǒng)等老業(yè)務繼續(xù)穩(wěn)定增長，營收同比+29.4%；底盤控制器及域控產(chǎn)品等新業(yè)務內(nèi)生動力不斷積聚增強，呈持續(xù)放量增長趨勢，同比+552.3%。公司費用控制有效，23年費用率15.9%，同比-1.7pp，增厚利潤。
在手訂單充足，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級：23年公司獲得國內(nèi)外客戶新定點項目73個，預計整個生命周期銷量10000多萬只，其中寶馬、奧迪、大眾、戴姆勒、福特等客戶全球項目10個，預計整個生命周期銷量3000多萬只。23年公司前期布局的理想、寶馬等新客戶業(yè)務，發(fā)展成效顯現(xiàn)，同比增長338.07%。公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)并向高價值領域擴展，進一步提高單品價值500元以上產(chǎn)品銷售比重，逐步降低100元以下低價值產(chǎn)品比例，力爭24年產(chǎn)品平均價值量在現(xiàn)有基礎上提升20%以上。
持續(xù)推進新技術(shù)研發(fā)，加快全球化戰(zhàn)略布局：23年公司技術(shù)研發(fā)投資總額4.44億元，同比+18.50%，占營收比重9.59%，在前期技術(shù)積累基礎上，逐步布局了車身域控、底盤域控、玻璃變色、Efuse、新一代燈控技術(shù)、電驅(qū)控制等新賽道，并分別獲得理想、比亞迪、戴姆勒、大眾集團等國內(nèi)外知名客戶項目定點。23年公司完成了首個境外生產(chǎn)基地日本工廠的設立，并在年底前正式投產(chǎn)，公司正選擇適宜投資方式逐步完善在歐洲、北美等重要客戶市場的生產(chǎn)布局,爭取在24年底前完成，進一步滿足市場全球化的發(fā)展要求。
盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026年EPS分別為2.17/2.69/3.31元，對應PE為31/25/20倍，歸母凈利潤CAGR為30%，維持“買入”評級。
風險提示：競爭加劇風險；客戶開拓不及預期的風險；原材料價格上漲風險等
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