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車檢&充電樁業(yè)務(wù)有望帶動(dòng)公司營(yíng)收逐步回暖
　　多倫科技發(fā)布年報(bào)，2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.31億元（yoy-28.17%），歸母凈利-2.32億元（yoy-555.00%），扣非凈利-2.79億元（yoy-1579.79%）。其中Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.05億元（yoy-46.82%，qoq-23.46%），歸母凈利-2.38億元（yoy-3463.47%，qoq-3182.88%）。我們預(yù)計(jì)隨著下游市場(chǎng)回暖，公司24年?duì)I收增速有望回正。預(yù)計(jì)公司2024-2026年EPS分別為0.10、0.26、0.28元（24-25年前值0.14、0.23元）?？杀裙酒骄?5E 22.0x PE（Wind），考慮到公司智能車檢領(lǐng)域領(lǐng)先地位、新業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，給予公司25E 26.5xPE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)6.89元（前值9.89元），“增持”。
　　24Q1收入/歸母利潤(rùn)/經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流開(kāi)始復(fù)蘇
　　24Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.67億元（yoy+8.85%、qoq+59.50%），歸母凈利507.06萬(wàn)元（ yoy+66.23%、qoq+102.13% ），扣非凈利-1009.98萬(wàn)元（yoy-196.05%），經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流-573.55萬(wàn)元（yoy+27.22%）。24Q1公司收入/歸母凈利同比/環(huán)比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)主因隨著下游市場(chǎng)回暖，公司商務(wù)進(jìn)展有所復(fù)蘇。
　　新能源車檢有望帶動(dòng)公司未來(lái)營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)
　　2023年公司智慧車管、智慧交通、智慧駕培、智慧車檢分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.45、0.49、0.61、1.43億元，同比-29.73%、-46.03%、-31.15%、-25.42%。2023年公司營(yíng)收同比下滑，預(yù)計(jì)主因受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響，下游行業(yè)需求放緩。據(jù)公安部，截至2023年12月31日，全國(guó)新能源汽車保有量達(dá)2041萬(wàn)輛，同比+55.8%，2023年新注冊(cè)登記新能源汽車743萬(wàn)輛，同比+38.8%。我們認(rèn)為，新能源汽車車檢難度更大、檢測(cè)更復(fù)雜，有望帶來(lái)更多車檢需求。2023年公司在鄭州邁檢汽車檢測(cè)有限公司落地新能源汽車運(yùn)行安全性能檢測(cè)線，新能源汽車持續(xù)滲透下，公司車檢業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　充電樁業(yè)務(wù)有望開(kāi)啟成長(zhǎng)新篇章
　　2023年公司注資控股金電科技、新成立金電新能源（四川）有限公司及金電新能源科技（新疆）有限公司兩家控股子公司、在亳州新建成光儲(chǔ)充一體化充電場(chǎng)站并投入試點(diǎn)應(yīng)用，持續(xù)加碼充電樁業(yè)務(wù)布局。其中，2023年金電科技在安徽、河南、山東、江蘇、四川、上海等國(guó)內(nèi)省市及巴西、烏拉圭、卡塔爾等海外國(guó)家實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售。此外，公司全年實(shí)現(xiàn)充電樁業(yè)務(wù)營(yíng)收1097萬(wàn)元。我們認(rèn)為，隨著公司充電樁業(yè)務(wù)推進(jìn)，有望開(kāi)啟新能源業(yè)務(wù)新篇章。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、充電樁建設(shè)不及預(yù)期