>> 華泰證券-啟明星辰(002439)24Q1收入快速增長，扣非利潤大增-240427
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生,范昳蕊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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收入快速增長，扣非利潤顯著提升
公司發(fā)布2024年一季報，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.23億元，同比增長17.13%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-1.13億元，相較于2023Q1虧損0.66億元擴(kuò)大72.18%，扣非凈利潤-0.48億元，相較于2023Q1虧損1億元收窄51.95%。公司非經(jīng)常損益主要是由于參股的上市公司“永信至誠”、“航天軟件”估值發(fā)生變化。結(jié)合網(wǎng)安行業(yè)下游客戶預(yù)算情況，維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為9.24/11.50/14.27億元。參考可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期平均28.7倍24PE，考慮到中國移動實(shí)控后帶來的增量業(yè)務(wù)空間及新興業(yè)務(wù)發(fā)展向好，給予公司35倍24PE，目標(biāo)價26.40元，維持買入評級。
毛利率保持穩(wěn)定，費(fèi)用管控能力持續(xù)加強(qiáng)
24Q1公司整體毛利率為50.81%，同比-0.28pct。銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率為27.08%/4.81%/31.35%，同比-7.47pct/-1.54pct/+0.18pct，費(fèi)用管控能力持續(xù)加強(qiáng)，全年盈利能力有望進(jìn)一步提升。2024Q1經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出1.18億元，相較于2023Q1凈流出3.86億元收窄69.35%，現(xiàn)金流明顯改善。一季度公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為11.18億元，同比增加64.72%，收入質(zhì)量顯著提升。
發(fā)揮算力及數(shù)據(jù)優(yōu)勢，“盤小古”安全助手競爭力行業(yè)領(lǐng)先
公司依托于中國移動的算力資源，同時結(jié)合自己在信息安全領(lǐng)域多年積累的數(shù)據(jù)，打造了信息安全垂直大模型，且在大模型的基礎(chǔ)上研發(fā)了“盤小古”安全運(yùn)營智能助手?！氨P小古”安全運(yùn)營智能助手從管理、平臺、產(chǎn)品、人員、流程五大要素入手提升安全運(yùn)營分析的準(zhǔn)確性、提升安全運(yùn)營處置效率、降低安全運(yùn)營成本，已經(jīng)在多個行業(yè)客戶中應(yīng)用，并在2023年第十八屆中國企業(yè)年終評選中，獲得2023年年度中國IT行業(yè)安全創(chuàng)新產(chǎn)品獎。
與中移動合作緊密，協(xié)同發(fā)展安全業(yè)務(wù)
中國移動成為公司實(shí)控人后，全力打造安全品牌。目前，公司已與移動各省分子公司多維度全方面展開合作，進(jìn)一步提升公司市場和產(chǎn)品影響力。中國移動以《網(wǎng)絡(luò)安全法》、《關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施安全保護(hù)條例》、等保2.0等政策為指導(dǎo)，對各省重點(diǎn)客戶開展免費(fèi)體檢專項活動，同時中國移動也積極開展各種政企安全業(yè)務(wù)發(fā)展研討會。我們認(rèn)為，中國移動在政企客戶資源上有極大的優(yōu)勢，以及IT基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)能力，且對安全能力極其重視，能夠持續(xù)幫助公司獲得增量需求訂單。
風(fēng)險提示：與中國移動合作進(jìn)展節(jié)奏不達(dá)預(yù)期，新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
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