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“數(shù)字地球”領(lǐng)先廠商，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　我們維持公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為4.78、6.63、9.10億元，EPS為1.31、1.82、2.50元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2024-2026年P(guān)E為43.7、31.5、23.0倍，考慮公司在“數(shù)字地球”優(yōu)勢(shì)突出，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　Q1收入繼續(xù)高增，增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁
　　公司發(fā)布2024年一季報(bào)，Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.19億元，同比增長(zhǎng)56.43%，在高基數(shù)的基礎(chǔ)上繼續(xù)高增，彰顯強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)能。公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)193.99萬(wàn)元，同比下滑62.08%，凈利潤(rùn)下滑主要由于少數(shù)股東損益增加以及公司規(guī)模擴(kuò)大人員、固定支出等增加所致。公司綜合毛利率為48.06%，同比下降3.39個(gè)百分點(diǎn)；公司經(jīng)營(yíng)效率提升，銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別為10.84%、14.14%和19.45%，同比下降2.15、0.71、0.07個(gè)百分點(diǎn)。
　　云服務(wù)模式打造第二增長(zhǎng)曲線，逐漸進(jìn)入收獲期
　　公司以云服務(wù)模式打造第二增長(zhǎng)曲線業(yè)務(wù)，已收獲個(gè)人認(rèn)證開(kāi)發(fā)者20,914戶、企業(yè)認(rèn)證開(kāi)發(fā)者21,192戶，開(kāi)發(fā)者基于數(shù)字地球在線能力構(gòu)建活躍的生態(tài)應(yīng)用13,769個(gè)，累計(jì)觸達(dá)4,555萬(wàn)個(gè)終端用戶，實(shí)現(xiàn)收入2,080.41萬(wàn)元，完成了第二增長(zhǎng)曲線場(chǎng)景驗(yàn)證，并提前進(jìn)入收獲階段。
　　率先布局低空經(jīng)濟(jì)，有望暢享行業(yè)發(fā)展紅利
　　一方面，公司自2020年開(kāi)始部署低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，相關(guān)的業(yè)務(wù)布局涵蓋了低空服務(wù)基礎(chǔ)平臺(tái)產(chǎn)品研發(fā)、低空服務(wù)全套解決方案研發(fā)、圍繞低空進(jìn)行相關(guān)產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設(shè)等主要方向，面向低空物流、通航運(yùn)輸、城市管理、公共服務(wù)等領(lǐng)域應(yīng)用場(chǎng)景提供綜合解決方案。另一方面，公司參股子公司北斗伏羲是國(guó)內(nèi)第一家城市超低空空域北斗導(dǎo)航圖的專利擁有企業(yè)，參與了合肥建設(shè)的國(guó)內(nèi)首個(gè)全空間無(wú)人體系城市級(jí)應(yīng)用場(chǎng)景，并與衢州智慧新城管委會(huì)簽約，開(kāi)展低空智聯(lián)四省邊際總部的項(xiàng)目合作，聯(lián)合建立我國(guó)低空空域建設(shè)投資平臺(tái)，總投資達(dá)2.5億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政府財(cái)政支出緊張；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期。