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公司發(fā)布2024年一季報(bào)：
　　24Q1：收入234.9億（+20.1%），歸母9.8億（+59.5%），扣非8.4億（+60.9%）。
　　收入、利潤(rùn)超市場(chǎng)預(yù)期。
　　Q1收入端：出口β+α共振
　　整體：我們預(yù)計(jì)Q1外銷增速快于內(nèi)銷，內(nèi)銷近+20%，外銷超20%，相較23全年內(nèi)銷/外銷分別+15%/+12%，Q1進(jìn)一步提速。
　　央空：占比25%，我們預(yù)計(jì)Q1高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，外銷顯著快于內(nèi)銷，預(yù)計(jì)內(nèi)銷/外銷分別同比增長(zhǎng)個(gè)位數(shù)/雙位數(shù)，相較23Q4中個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，央空環(huán)比23Q4略有好轉(zhuǎn)。
　　家空：占比25%，我們預(yù)計(jì)Q1增速約15%，其中內(nèi)銷/外銷增速相當(dāng)，相較23Q4增速約20%（23Q4內(nèi)銷/外銷增速分別超15%/25%），家空景氣度延續(xù)。
　　冰洗：占比30+%，我們預(yù)計(jì)Q1增速約40%，其中外銷出口爆發(fā)，預(yù)計(jì)內(nèi)銷/外銷增速分別超+20%/70%，相較23Q4冰洗增速超30%（外銷同比高雙位數(shù)增長(zhǎng)）增長(zhǎng)延續(xù)。
　　三電：我們預(yù)計(jì)Q1收入轉(zhuǎn)正，訂單約翻倍增長(zhǎng)，相較23Q4增速略負(fù)環(huán)比好轉(zhuǎn)。
　　東盟區(qū)：表現(xiàn)靚麗，我們預(yù)計(jì)Q1收入增速超60%，OBM增長(zhǎng)翻倍。
　　Q1盈利端：四大板塊利潤(rùn)同比皆大幅增長(zhǎng)
　　央空：Q1凈利率提升約+2pct，我們預(yù)計(jì)相比去年同期貢獻(xiàn)歸母凈利增量約1億，主要為降本增效貢獻(xiàn)。
　　家空：Q1凈利率提升約+2pct，我們預(yù)計(jì)相比去年同期貢獻(xiàn)歸母凈利增量約1億。
　　冰洗：Q1凈利率提升約+2pct，我們預(yù)計(jì)相比去年同期貢獻(xiàn)歸母凈利增量約1.5億。
　　三電：我們預(yù)計(jì)Q1實(shí)現(xiàn)盈利，較24Q1略虧環(huán)比改善。
　　投資建議：持續(xù)超預(yù)期，α抓手持續(xù)可見(jiàn)
　　我們的觀點(diǎn)：
　　公司后續(xù)α抓手持續(xù)可見(jiàn)，23年起連續(xù)5個(gè)季度超預(yù)期，長(zhǎng)期看家空內(nèi)銷、冰洗外銷及三電都存提效空間。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)24-26年收入分別為985/1091/1192億元，對(duì)應(yīng)增速分別為15%/11%/9%，歸母凈利潤(rùn)分別為34/39/45億元，增速分別為21%/15%/15%，對(duì)應(yīng)PE分別為15/13/11X，常態(tài)化激勵(lì)鞏固增長(zhǎng)，分紅50%有望維持，股息率約4%，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)景氣度波動(dòng)，競(jìng)爭(zhēng)加劇，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，匯率大幅波動(dòng)。