>> 東吳證券-星宇股份(601799)2024年一季報點評：2024Q1業(yè)績符合預期，自主車燈龍頭持續(xù)成長-240427
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
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| 616KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細里,劉力宇 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2024年一季度報告，2024年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.12億元，同比增長25.47%，環(huán)比下降19.92%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.43億元，同比增長19.23%，環(huán)比下降24.30%。公司2024Q1業(yè)績基本符合我們的預期。
2024Q1業(yè)績基本符合預期，毛利率水平暫時承壓。營收端，公司2024Q1實現(xiàn)營業(yè)收入24.12億元，環(huán)比下降19.92%，好于乘用車行業(yè)整體表現(xiàn)。從主要下游客戶2024Q1表現(xiàn)來看：奇瑞批發(fā)51.03萬輛，環(huán)比下降15.42%；一汽大眾批發(fā)40.01萬輛，環(huán)比下降24.86%；一汽紅旗批發(fā)10.05萬輛，環(huán)比基本持平；一汽豐田批發(fā)13.47萬輛，環(huán)比下降39.08%；蔚來批發(fā)3.01萬輛，環(huán)比下降39.80%；理想批發(fā)8.04萬輛，環(huán)比下降39.00%；問界M9批發(fā)1.07萬輛。受主要客戶銷量下滑的影響，公司2024Q1營業(yè)收入出現(xiàn)環(huán)比下滑。毛利率方面，公司2024Q1毛利率為19.64%，同比下降1.90個百分點，環(huán)比下降0.81個百分點。期間費用方面，公司2024Q1期間費用率為10.23%，環(huán)比提升0.64個百分點，其中銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為1.47%/2.64%/5.82%/0.30%，環(huán)比分別+0.20/+0.33/-0.54/+0.65個百分點。凈利潤方面，公司2024Q1實現(xiàn)歸母凈利潤2.43億元，環(huán)比下降24.30%，對應歸母凈利率10.06%，環(huán)比下降0.58個百分點。
“產品升級+客戶拓展”雙輪驅動，看好公司長期成長。產品方面，LED前照燈繼續(xù)向ADB和DLP的升級進一步提升前照燈的單車配套價值量，目前公司ADB前照燈已經實現(xiàn)了對客戶的配套和量產，DLP大燈也已獲項目，長期看好公司產品結構向上升級?？蛻舴矫妫驹陟柟淘幸黄蟊?、一汽豐田、東風日產和奇瑞汽車等客戶的基礎上，還在大力開拓豪華品牌以及造車新勢力等新能源客戶，新能源客戶有望成為后續(xù)的主要增量。此外，公司塞爾維亞工廠產能逐步釋放，并注冊成立了墨西哥星宇和美國星宇，公司將持續(xù)推進全球化布局，拓展海外市場。
盈利預測與投資評級：我們維持公司2024-2026年歸母凈利潤為15.02億元、19.03億元、22.88億元的預測，對應的EPS分別為5.26元、6.66元、8.01元，2024-2026年市盈率分別為24.44倍、19.30倍、16.04倍，維持“買入”評級。
風險提示：乘用車行業(yè)銷量不及預期；車燈產品升級速度不及預期；新客戶開拓不及預期。
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