>> 國海證券-華凱易佰(300592)2024Q1財報點評：業(yè)績穩(wěn)健增長，多次增持彰顯信心-240427
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
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| 256KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳夢竹,張娟娟 |
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事件:
華凱易佰4月25日發(fā)布2024Q1財報：公司2024Q1實現(xiàn)營收17.0億元，同比增長23%；歸母凈利潤0.82億元，同比增長7.7%；扣非歸母凈利潤0.77億元，同比增長6.7%。
投資要點:
整體業(yè)績表現(xiàn)：公司2024Q1業(yè)績整體表現(xiàn)穩(wěn)健，主要得益于在電商行業(yè)滲透率持續(xù)攀升、中國跨境電商政策扶持力度持續(xù)增強、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)加快升級轉(zhuǎn)型的大背景下，公司精準(zhǔn)把握“數(shù)字化、精細化”發(fā)展契機，積極布局“一體兩翼”戰(zhàn)略，并以提升人效為核心不斷強化自身數(shù)字化能力。
管理費用上升利潤短期承壓，長期盈利能力穩(wěn)健：公司2024Q1實現(xiàn)毛利率36.5%（YoY-1.5pct），歸母凈利率4.8%（YoY-0.7pct）。費用率方面，公司2024Q1期間銷售費用率23.9%（YoY-1.25pct），管理費用率6.1%（YoY+1.2pct），管理費用增長主要由于易佰網(wǎng)絡(luò)人員增加、工資增加、股份支付費用增加以及支付重組費用等，研發(fā)費用率0.95%（YoY-0.06pct）。
董事長配偶增持股份，彰顯對公司業(yè)績前景信心：據(jù)公司2024Q1財報披露，2024年2月公司董事配偶羅春女士增持308.5萬股，合計增持金額5,090萬元；自2024年3月8日起6個月內(nèi)羅春女士以集中競價交易方式使用自有資金或自籌資金增持公司股份，在股價不高于21元/股的前提下，增持金額不低于5,000萬元。
公司已形成“泛品+精品+跨境電商綜合生態(tài)服務(wù)”業(yè)務(wù)組合：1）泛品業(yè)務(wù)：全鏈路持續(xù)優(yōu)化，重研發(fā)、強管控庫存，奠定基石地位，2023年公司泛品業(yè)務(wù)在售產(chǎn)品SKU約104萬款，銷售客單價約為107元。2）精品業(yè)務(wù)：以“精而美”為主，以亞馬遜平臺為主要銷售平臺，同步探索沃爾瑪、TikTok等平臺，2023年公司精品業(yè)務(wù)在售SKU數(shù)量約636個，銷售客單價約為380元。3）“億邁”跨境電商綜合服務(wù)平臺：開放多元化合作模式，涵蓋“亞馬遜半托管、Mercadolibre半托管、多平臺賦能、亞馬遜鋪貨AI廣告、鋪貨供應(yīng)鏈托管、億邁云倉、拉美海外倉”七大核心服務(wù)項目，助力賣家低成本、高效率開拓全球生意。
盈利預(yù)測和投資評級
基于審慎性原則，暫不考慮擬收購?fù)ㄍ乜萍际马椨绊?，我們預(yù)計公司2024-2026年營收分別為86/106/123億元，對應(yīng)同比增速為31%/24%/16%；歸母凈利潤分別為4.5/5.5/6.7億元，對應(yīng)同比增速為36%/22%/21%；對應(yīng)攤薄EPS為1.57/1.90/2.31元，對應(yīng)P/E 12/10/8X?？春瞄L期公司在泛品業(yè)務(wù)的增長穩(wěn)健性以及新業(yè)務(wù)（精品和億邁生態(tài)平臺）的快速拓展，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟波動、跨境電商行業(yè)競爭加劇、境外經(jīng)營和稅收監(jiān)管、國際貨物運價上漲、存貨管理、匯率波動、公司擬收購事項尚存在不確定性等風(fēng)險。
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