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本期投資提示：
　　投資分析意見(jiàn)：本周季報(bào)繼續(xù)披露，公司經(jīng)營(yíng)分化。茅臺(tái)、老窖、汾酒等白酒龍頭均迎開(kāi)門(mén)紅，符合我們預(yù)期。從2024年一季度持倉(cāng)情況看，食品飲料板塊重倉(cāng)股持股市值占基金股票投資市值比（重倉(cāng)口徑）為14.14%，環(huán)比提升0.5pct；白酒板塊重倉(cāng)股持股占比為12.54%，環(huán)比提升0.64pct，繼續(xù)超配。在良好季報(bào)和“五一”消費(fèi)旺季催化下，板塊短期將延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。全年看，在業(yè)績(jī)和分紅的支撐下，24年將是板塊預(yù)期和估值的修復(fù)之年。白酒：受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，行業(yè)整體需求短期仍有壓力，但頭部集中、分化加劇的大趨勢(shì)不變，頭部企業(yè)需求仍有韌性。結(jié)合潛在分紅水平和中長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)性空間，頭部公司仍具備性?xún)r(jià)比和中長(zhǎng)期投資價(jià)值，看好高端酒和區(qū)域龍頭。重點(diǎn)推薦：瀘州老窖、迎駕貢酒、山西汾酒、今世緣、古井貢酒、貴州茅臺(tái)、五糧液。大眾品：展望24年，預(yù)計(jì)需求將弱復(fù)蘇，上半年原料和包材成本的下降已逐步兌現(xiàn)在盈利端，因此大眾品將呈現(xiàn)弱改善趨勢(shì)。我們注重自下而上選股，一類(lèi)是成長(zhǎng)性好或改善空間大，估值合理的個(gè)股；一類(lèi)是估值低，有分紅能力的頭部企業(yè)。重點(diǎn)推薦：勁仔食品、千禾味業(yè)、鹽津鋪?zhàn)?、安井食品；青島啤酒、中炬高新、伊利股份、雙匯發(fā)展。關(guān)注洽洽食品、東鵬飲料等。
　　白酒板塊：本周多家白酒公司發(fā)布季報(bào)，整體呈現(xiàn)個(gè)股分化，頭部集中的特點(diǎn)，分紅率也有不同程度提升。貴州茅臺(tái)24Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入464.85億，同比增長(zhǎng)18.04%，歸母凈利潤(rùn)240.65億，同比增長(zhǎng)15.73%，其中24Q1茅臺(tái)酒收入增長(zhǎng)17.75%，批發(fā)渠道增速快于直營(yíng)渠道，利潤(rùn)增速慢于收入增速主因稅收確認(rèn)時(shí)點(diǎn)原因，現(xiàn)金流表現(xiàn)亮麗。瀘州老窖24Q1收入同增20.7%，歸母凈利潤(rùn)同增23.2%；23年收入同增20.3%，歸母凈利潤(rùn)同增27.8%，分紅率60%，同比保持不變，24年力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)不低于15%。山西汾酒24Q1收入同增21%，歸母凈利潤(rùn)同增30%，23年收入319億同增22%，歸母凈利潤(rùn)104億同增29%，分紅率51%，24年收入增長(zhǎng)目標(biāo)20%左右。古井貢酒24Q1收入同增26%，歸母凈利潤(rùn)同增32%，23年收入202.5億同增21%，歸母凈利潤(rùn)46億同增46%，分紅率52%，24年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入244.5億，同增20.72%，計(jì)劃實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額79.5億，同增25.55%。洋河股份24Q1收入同增8%，歸母凈利潤(rùn)同增5%，23年收入同增10%，歸母凈利潤(rùn)同增7%，分紅率70%，提高10pct。迎駕貢酒24Q1收入同增21%，歸母凈利潤(rùn)9億同增30%，23年收入67億同增22%，歸母凈利潤(rùn)23億同增34%，分紅比例45%，24年目標(biāo)為實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)雙位數(shù)增長(zhǎng)。如果我們將23Q4+24Q1合計(jì)來(lái)看，整體增速有所放緩，分化加劇，頭部集中。
　　食品板塊：從已披露的各子行業(yè)公司季報(bào)看，大眾食品呈現(xiàn)，1、收入增速24Q1普遍好于23Q4，主要受益春節(jié)效應(yīng)，但24Q1+23Q4合計(jì)看，增速較去年上半年呈放緩趨勢(shì)；2、餐飲鏈上游的基礎(chǔ)調(diào)味品、復(fù)合調(diào)味品、預(yù)制菜等子行業(yè)，部分公司24Q1進(jìn)一步承壓；3、由于成本下降，多數(shù)公司盈利能力同比提升，但需求弱復(fù)蘇下，未必具備持續(xù)性；4、相對(duì)高景氣的是部分零食、飲料公司。大眾品注重自下而上選股，一類(lèi)是成長(zhǎng)性好或改善空間大，估值合理的個(gè)股；一類(lèi)是估值低，有分紅能力的頭部企業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)下行影響白酒及大眾品需求。