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投資要點(diǎn)：
　　維持增持?？紤]到公司業(yè)務(wù)穩(wěn)健，維持2024/25年EPS為1.76/2.34元/股，新增2026年EPS為2.95元。給予2024年26xPE，維持目標(biāo)價(jià)46.02元，維持增持。
　　業(yè)績簡述：2024Q1公司實(shí)現(xiàn)營收7613.1萬/+12.2%，歸母凈利潤481.5萬/+349.4%；扣非后凈利潤153.2萬/+311.6%；主要系公允價(jià)值變動(dòng)收益為328萬元導(dǎo)致。
　　毛利率同比略有下滑，費(fèi)用率持續(xù)優(yōu)化。2024Q1毛利率為54.4%/-3.8pct；主要系一季度兩場自辦展，而2023年同期1場，規(guī)模效應(yīng)沒有跟上導(dǎo)致。公司期間費(fèi)用率持續(xù)優(yōu)化，銷售費(fèi)用率42.1%/+0.33pct，持平略有增長；管理費(fèi)用率12.7%/-3.71pct，主要系人員成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化；研發(fā)費(fèi)用率4.1%/-2.1pct，主要系前期成果累積優(yōu)化。
　　合同負(fù)債下滑系預(yù)付款比例減少，轉(zhuǎn)型專業(yè)展釋放乘數(shù)效應(yīng)。市場較為關(guān)注的2024Q1合同負(fù)債1.70億元/-23%，不是訂單量下滑導(dǎo)致，而是參展商在面臨行業(yè)經(jīng)營環(huán)境壓力，出于現(xiàn)金流考量降低了預(yù)付款比例所致。公司順應(yīng)制造業(yè)出海大勢，積極升級戰(zhàn)略由綜合展轉(zhuǎn)為專業(yè)展，n個(gè)專業(yè)展×n個(gè)國別，乘數(shù)效應(yīng)帶來巨大增長潛力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，IP影響力減弱；戰(zhàn)略推進(jìn)不及預(yù)期。