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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　2024年4月25日公司披露一季報(bào)報(bào)，2024年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收82.27億元，同比增長(zhǎng)22.19%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.21億元，同比增長(zhǎng)19.89%。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　1季度焦煤價(jià)格下行帶來焦化業(yè)務(wù)板塊盈利明顯回落：1季度公司的主要產(chǎn)品焦炭跟隨焦煤價(jià)格進(jìn)行了較大程度的下行，焦炭均價(jià)環(huán)比下行約9%，同比下降約11%，由于焦煤供給充裕，下游需求支撐不足，導(dǎo)致焦煤價(jià)格回落并未讓利焦炭加工環(huán)節(jié)，焦炭全產(chǎn)業(yè)鏈盈利受到壓縮，焦炭單環(huán)節(jié)盈利依然承壓。公司焦煤自供比例約為一半，受到焦煤價(jià)格下行的影響，焦化業(yè)務(wù)盈利明顯回落；
　　動(dòng)力煤價(jià)格下行，帶動(dòng)烯烴盈利改善，二季度表現(xiàn)更為明顯：雖然動(dòng)力煤價(jià)格也跟隨煤炭運(yùn)行大方向價(jià)格有所回落，但坑口煤價(jià)格下行的時(shí)間稍有滯后，導(dǎo)致1季度偏后期煤制烯烴的盈利才明顯受益于烯烴價(jià)格回落。烯烴產(chǎn)品主要為油頭定價(jià)，1季度原油價(jià)格維持高位，聚乙烯和聚丙烯的價(jià)格環(huán)比僅有1%和3%的下浮，基本維持相對(duì)高位，但煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)下行，較大程度上放大了價(jià)差，改善了烯烴的盈利，但由于節(jié)奏問題，預(yù)估二季度的受益程度將表現(xiàn)的更為明顯；
　　EVA項(xiàng)目運(yùn)行逐步走向正規(guī)，內(nèi)蒙項(xiàng)目四季度有望開始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)：一季度EVA項(xiàng)目投產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了約2.53萬噸的產(chǎn)量，基本實(shí)現(xiàn)了單月滿產(chǎn)狀態(tài)，預(yù)計(jì)后續(xù)公司的產(chǎn)品的參數(shù)調(diào)整后，將開始穩(wěn)定貢獻(xiàn)盈利；公司內(nèi)蒙項(xiàng)目仍在持續(xù)推進(jìn)中，有望在四季度逐步進(jìn)入投產(chǎn)期，伴隨裝置調(diào)整開工逐步完成，有望形成烯烴產(chǎn)銷量的進(jìn)一步增長(zhǎng)，同時(shí)由于運(yùn)費(fèi)、折舊、工藝等方面的優(yōu)勢(shì)，內(nèi)蒙烯烴項(xiàng)目有望實(shí)現(xiàn)單噸凈利潤(rùn)的進(jìn)一步提升，為公司提供良好現(xiàn)金流，和穩(wěn)定的發(fā)展平臺(tái)支撐。
　　盈利預(yù)測(cè)
　　預(yù)估公司2024-2026年公司營(yíng)業(yè)收入387.57、582.18、621.08億元，歸母凈利潤(rùn)分別為81.48、140.76、156.77億元，EPS分別為1.11、1.92、2.14元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為14、8、7，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原料價(jià)格劇烈波動(dòng)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；下游需求不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。