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近期中國資產全面大漲，4月26日單日北向流入規(guī)模創(chuàng)下陸股通開通以來的歷史新高。我們認為主要原因在于中國基本面反彈、港幣和人民幣在亞洲貨幣加速貶值時表現(xiàn)堅挺，以及市場對于中美關系擔憂的緩和。后續(xù)預計更多外資將回流中國，帶動A股重回上行趨勢。同時隨著新“國九條”落地，一季報上市公司業(yè)績改善，A股績優(yōu)龍頭公司給投資者帶來的真實回報預計也將提升。我們仍然看好以高ROE高FCF風格，中證A50/滬深300/大盤成長為代表的績優(yōu)龍頭指數。
　　【觀策·論市】為何北向大幅流入，港股突然大漲？上周中國資產全面大漲，其中恒生指數從1月底底部大漲20%，進入牛市區(qū)間。4月26日單日北向流入規(guī)模創(chuàng)下陸股通開通以來的歷史新高。我們認為有以下三方面的原因：1）今年以來中國經濟趨向于復蘇，基本面反彈，企業(yè)盈利增速反彈；2）亞洲貨幣加速貶值，港幣和人民幣相對較強，中國資產具有一定的防御價值；3）近期中美雙方官方往來保持，對于中美關系的擔憂有所緩和。在這樣的背景下，近期海外投資機構紛紛看多中國資產。托管于外資機構的北上資金是2月6日以來和本周北上資金凈流入的主力，對金融、食品飲料、電力設備、有色金屬等行業(yè)的偏好依然持續(xù)?？紤]到美、日、印等主要市場的估值都處于高位而中國資產當下是估值洼地，預計更多外資將回流中國，帶動A股重回上行趨勢。隨著新“國九條”落地，一季報上市公司業(yè)績改善，我們仍然看好以高ROE高FCF風格，中證A50/滬深300/大盤成長為代表的績優(yōu)龍頭指數。建議重點關注消費周期領域細分行業(yè)的龍頭、出口鏈以及部分科技領域業(yè)績改善確定性強的細分行業(yè)。
　　【復盤·內觀】本周A股市場指數漲多跌少，主要原因在于：（1）業(yè)績披露接近尾聲，市場情緒有所回暖。（2）美股科技巨頭財報逐漸發(fā)布，科技巨頭反彈帶動A股TMT情緒。（3）美國一季度GDP不及預期引發(fā)“滯漲”擔憂，部分外資回流配置中國資產。
　　【中觀·景氣】3月日本半導體制造設備出貨額同比增幅擴大，工程機械銷量普遍改善。1-3月電信主營業(yè)務收入累計同比增幅擴大，光纜產量累計值同比跌幅擴大。3月主要企業(yè)工程機械如裝載機、叉車、壓路機、汽車起重機等銷售當月同比普遍改善。1-3月包裝專用設備產量累計同比增幅收窄；1-3月金屬成形機床產量累計同比跌幅擴大。
　　【資金·眾寡】北上資金邊際大幅凈流入，ETF凈申購。北上資金本周凈流入258.0億；融資資金前四個交易日合計凈流出29.9億元；新成立偏股類公募基金57.5億份，較前期上升35.5億份；ETF凈申購，對應凈流入132.5億元。行業(yè)偏好上，北上資金凈買入規(guī)模較高的為有色金屬、食品飲料、醫(yī)藥生物等；融資資金凈買入基礎化工、國防軍工、煤炭等；信息技術ETF贖回較多，軍工ETF申購較多。重要股東凈增持規(guī)模縮小，計劃減持規(guī)模提升。
　　【主題·風向】特斯拉推出新款Model 3 Performance，發(fā)布人型機器人Optimus最新進展。當地時間4月24日，特斯拉推出緊湊型轎車Model 3的新款高性能版，公布Optimus最新進展。新一代高性能電驅系統(tǒng)可以提升22%的持續(xù)性功率輸出、32%的峰值功率和16%的峰值扭矩，國產版與海外版存在動力差距，或由于電池輸出功率不同。特斯拉Optimus人型機器人目前已經能在實驗室里執(zhí)行工廠任務，預計今年底之前Optimus將擁有完成“有用的”工廠任務的能力。馬斯克聲稱特斯拉是所有人形機器人制造商中最有能力實現(xiàn)批量生產的公司，預計Optimus在2025年底前開始對外銷售。
　　【數據·估值】本周全部A股估值水平較上周上行，PE（TTM）為14.2，較上周上行0.2，處于歷史估值水平的35.7%分位數。板塊估值漲跌分化。
　　風險提示：產業(yè)扶持度不及預期，宏觀經濟波動。