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事件：公司發(fā)布2024年一季度業(yè)績(jī)報(bào)告。公司2024年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入63.56億元，同比下滑40.31%；歸母凈利潤5.83億元，同比下滑65.81%。
　　煤炭業(yè)務(wù)：量?jī)r(jià)齊跌，拖累業(yè)績(jī)。
　　2024Q1，公司原煤產(chǎn)量751萬噸，同比-29.3%，環(huán)比-15.0%，商品煤銷量929萬噸，同比-25.1%，環(huán)比-29.0%；其中自產(chǎn)煤銷量546萬噸，同比-43.7%，環(huán)比-30.9%。
　　 2024Q1，公司噸煤綜合售價(jià)667元/噸（含貿(mào)易），同比-21.3%，環(huán)比+5.6%；噸煤成本448元/噸（含貿(mào)易），同比+0.8%，環(huán)比+5.3%；噸煤毛利219元/噸（含貿(mào)易），同比-45.7%，環(huán)比+6.1%。
　　煤種多元化。公司下屬煤礦位于大同、忻州、臨汾、長治、晉城等煤炭主產(chǎn)區(qū)，煤種多以貧煤為主，具有低硫、低灰分、高發(fā)熱量等特點(diǎn)，屬于優(yōu)質(zhì)的配焦用煤和動(dòng)力用煤，主要銷售給大型煉鋼企業(yè)和大型發(fā)電廠。截至2023年底，公司所屬礦井資源總量21.2億噸，可采儲(chǔ)量7.6億噸。
　　投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2024年~2026年實(shí)現(xiàn)歸母凈利分別為39億元、42億元、45億元，對(duì)應(yīng)PE為7.2X、6.7X、6.3X。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：煤炭產(chǎn)銷量不及預(yù)期，礦井投產(chǎn)不及預(yù)期，煤價(jià)大幅下跌。