久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　事件：公司發(fā)布2023年年報(bào)以及2024年一季報(bào)，2023年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.48億，同增27.36%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.29億元，同增107.82%。23Q4實(shí)現(xiàn)收入5.86億元，同增10.85%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.15億元，同增66.99%。與業(yè)績預(yù)告一致，符合市場預(yù)期。分紅方案為每10股派現(xiàn)金21.8元（含稅），分紅率61.06%。24Q1公司實(shí)現(xiàn)收入5.86億元，同增49.75%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.91億元，同增65.3%。收入和利潤符合預(yù)期。
　　投資評(píng)級(jí)與估值：考慮公司所得稅率下降，上調(diào)24-25年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)24-26年歸母凈利潤分別為4.16、5.12、6.14億元（24-25年前次為3.58、4.59億元），同比增長為26%、23%和20%，對(duì)應(yīng)EPS分別為4.46、5.50、6.59元(24-26年前次為3.84、4.92元)，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)24-26年P(guān)E分別為19、15、13x。維持增持評(píng)級(jí)。公司近年來加速產(chǎn)品研發(fā)與推廣力度，從單一豆類產(chǎn)品擴(kuò)充到調(diào)味堅(jiān)果產(chǎn)品、膨化烘焙產(chǎn)品。渠道端以傳統(tǒng)商超渠道為基礎(chǔ)，積極拓展零食量販店、直播電商、高端會(huì)員店等渠道。目前公司已完成多品類全渠道布局，未來發(fā)展動(dòng)能有望不斷提升。
　　新品疊加渠道發(fā)力，收入快速增長?？紤]春節(jié)錯(cuò)期影響，23Q4+24Q1公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)收入11.20億，同比增長28.3%。分產(chǎn)品看，2023年綜合果仁/青豌豆/其他系列/瓜子仁/蠶豆分別實(shí)現(xiàn)收入5.04億/4.65億/3.62億/2.73億/2.32億，分別同比32.2%/26.0%/43.3%/18.4%/11.0%。量價(jià)拆分來看，綜合果仁/青豌豆/其他系列/瓜子仁/蠶豆銷量分別同比76.7%/25.3%/50.2%/18.4%/10.3%，均價(jià)分別同比-25.2%/0.6%/-4.6%/0.0%/0.7%。其中老三樣產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，其他系列高增主要系薯片等品類快速放量。分渠道，2023年公司經(jīng)銷/電商/其他模式分別實(shí)現(xiàn)收入15.72/2.16/0.49億元，同比增長27.63%/29.39%/9.86%。
　　規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，所得稅率下降，盈利能力提升。根據(jù)公司公告，23年公司實(shí)現(xiàn)毛利率36.24%，同比提升1.98pct。預(yù)計(jì)主要系原材料成本下行，以及公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整。其中夏威夷果仁采購價(jià)格同比下降31.65%。2023年公司實(shí)現(xiàn)銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為11.5%/3.8%/1.3%/-0.8%，分別同比-2.5pct/-0.7pct/-0.3pct/0.0pct。隨著銷售規(guī)模提升，銷售費(fèi)用率及管理費(fèi)用率同比均有所下降。此外，公司于23年12月被評(píng)為高新技術(shù)企業(yè)，按15%稅率征收企業(yè)所得稅，綜上，公司23年實(shí)現(xiàn)凈利率17.81%，同比提升6.9pct。24Q1公司實(shí)現(xiàn)毛利率35.39%，同比下降0.96pct。預(yù)計(jì)系春節(jié)期間加大電商平臺(tái)促銷。24Q1費(fèi)用率整體穩(wěn)定，但得益于所得稅率下降，24Q1凈利率1.48pct至15.58%。
　　股價(jià)表現(xiàn)催化劑：新品放量超預(yù)期
　　核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：競爭格局加劇，品類拓展不及預(yù)期，食品安全問題