>> 財通證券-億緯鋰能(300014)24Q1業(yè)績符合預(yù)期，出貨量高增-240427
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張一弛,張磊 |
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事件：公司發(fā)布2024年一季報，Q1營收93.2億元，同環(huán)比-16.7%/-29.7%，歸母凈利潤10.7億元，同比-6.5%；扣非凈利7.0億元，同比+14.6%，主要源于公司出貨的快速增長，Q1儲能出貨7.02GWh，同比增長113.11%，動力出貨6.45GWh，同比增長5.98%。
盈利受降價及淡季影響，加大儲能產(chǎn)品開發(fā)：凈利率11.3%，同比-0.3pct，略有下降，我們認為主要源于降價和Q1的季節(jié)性產(chǎn)能利用率不高，隨著價格穩(wěn)定以及產(chǎn)能利用率提升，預(yù)期Q2盈利能力將提升。2024年公司加大儲能產(chǎn)品開發(fā)，著力提升動儲電池的良率，通過安全品質(zhì)取勝，持續(xù)提升份額。628Ah儲能大電芯處于B樣驗證階段，已經(jīng)開始送樣，采用該電芯的儲能集成系統(tǒng)處于A樣驗證階段，預(yù)計在今年Q4量產(chǎn)交付。
在建工程放緩，資產(chǎn)減值沖回，研發(fā)投入加大：在建工程135億元，同環(huán)比-22%/-5%，公司產(chǎn)能投放減緩，有利于產(chǎn)能利用率提升。24Q1價格企穩(wěn)，公司庫存原材料重估，資產(chǎn)減值沖回7000萬。公司Q1期間費用率13.01%，相比2023年提升2.46pct,其中研發(fā)費用率提升2.16pct至7.76%，我們認為源于公司快充、大圓柱等新技術(shù)的研發(fā)投入。新產(chǎn)品上，公司4C快充已經(jīng)上車，大圓柱400多萬只電池裝車，evtol電池也在給海外大客戶積極的驗證開發(fā)中。
消費領(lǐng)域需求總體穩(wěn)中有增，出貨超預(yù)期：公司消費電池板塊Q1實現(xiàn)營業(yè)收入超20億元，其中小圓柱電池實現(xiàn)超2億只的出貨，3月單月產(chǎn)量超1億只，主要系電動工具下游客戶去庫階段接近尾聲，疊加新增產(chǎn)能釋放，公司小圓柱產(chǎn)品在儲能、電動自行車等新興應(yīng)用領(lǐng)域也開始有所貢獻。
投資建議：公司持續(xù)布局新產(chǎn)品和新產(chǎn)能，增強市場競爭優(yōu)勢。我們預(yù)計公司2024-2026年實現(xiàn)營業(yè)收入558.50/836.90/1105.80億元，歸母凈利潤51.54/62.81/71.14億元，對應(yīng)PE分別為14.40/11.82/10.44倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險；新技術(shù)產(chǎn)品替代的風(fēng)險；政策變化風(fēng)險；產(chǎn)能過剩的風(fēng)險。
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