>> 財(cái)通證券-鼎龍科技(603004)產(chǎn)品毛利率顯著增長(zhǎng)，在建項(xiàng)目有望逐步釋放-240427
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
大小： |
770KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
財(cái)通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
劉洋 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：2024年4月25日，公司發(fā)布2023年年報(bào)&2024年一季報(bào)，公司2023年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.42億元，同比-10.74%；歸母凈利潤(rùn)1.74億元，同比+15.54%；扣非凈利潤(rùn)1.77億元，同比+18.23%。其中Q4單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.16億元，同比+0.14%，環(huán)比+44.97%；歸母凈利潤(rùn)0.53億元，同比-5.36%，環(huán)比+55.88%；扣非凈利潤(rùn)0.52億元，同比-7.19%，環(huán)比+48.57%。公司2024年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.47億元，同比-23.34%，環(huán)比-31.94%；歸母凈利潤(rùn)0.42億元，同比12.39%，環(huán)比-20.75%；扣非凈利潤(rùn)0.44億元，同比-8.49%，環(huán)比-15.38%。
公司銷售價(jià)格有所下降，但成本降低促進(jìn)毛利率顯著上漲。以公司主要產(chǎn)品染發(fā)劑原料數(shù)據(jù)為例計(jì)算，2023年全年?duì)I收和銷量分別為5.45億元、1847.30噸，均價(jià)為29.52萬(wàn)元/噸；2024年一季度均價(jià)27.03萬(wàn)元/噸，價(jià)格略有下滑。同時(shí)，公司成本也有下行，根據(jù)公司公告，2023年全年和2024年一季度整體毛利率為40.33%、45.97%，成本的下降促使毛利率顯著上漲。隨著染發(fā)劑下游需求逐步增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)未來(lái)公司產(chǎn)品價(jià)格有望回到上行趨勢(shì)。
公司在建項(xiàng)目較多，看好公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。截止至2024年一季報(bào)，公司在建工程約2.04億元，包括“年產(chǎn)1320噸特種材料單體及美發(fā)助劑項(xiàng)目”和“年產(chǎn)5000噸特種材料單體及助劑項(xiàng)目（一期項(xiàng)目）”。前者一期555噸預(yù)計(jì)2024年5月底試生產(chǎn)、后者在建1200噸預(yù)計(jì)2025年6月底試生產(chǎn)。根據(jù)公司招股書數(shù)據(jù)，2022年公司擁有產(chǎn)能3050噸/年，預(yù)計(jì)2024-2025年間公司在建項(xiàng)目投產(chǎn)后，有望較大幅度提升公司產(chǎn)品生產(chǎn)能力，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增厚。
投資建議：公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的染發(fā)劑原料生產(chǎn)企業(yè)，同時(shí)布局了特種工程材料單體產(chǎn)能，技術(shù)優(yōu)勢(shì)顯著。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.83/10.59/12.31億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.35/2.95/4.28億元，對(duì)應(yīng)PE分別為19.79/15.79/10.87倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；公司新建產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)
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