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公司營收與扣非歸母凈利表現(xiàn)靚麗，同比增長均約三成，維持買入評級
　　公司4月26日發(fā)布24年一季報(bào)，營收同比增長30.1%，歸母凈利同比增長1.6%，扣非歸母凈利同比增長29.0%。歸母凈利表現(xiàn)弱于扣非歸母凈利主要系公司持有股權(quán)以及外匯套保工具公允價(jià)值變動(dòng)造成的影響。公司在市場競爭日益加劇的跨境電商市場保持較高的運(yùn)營質(zhì)量。我們繼續(xù)看好公司持續(xù)產(chǎn)品升級、滲透全球市場，預(yù)計(jì)24-26年公司歸母凈利達(dá)19.9、22.7、25.9億元，參考Wind可比公司24年一致預(yù)期23xPE，給予公司23xPE，目標(biāo)價(jià)112.24元（前值107.36元），維持買入評級。
　　毛利率增長抵消銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率的增長
　　公司24Q1毛利率達(dá)45.1%，同比提升3.6pct。銷售費(fèi)用率達(dá)22.4%，同比增長1.3pct；管理費(fèi)用率達(dá)4.3%，同比提升1.0pct；研發(fā)費(fèi)用率達(dá)8.5%，同比提升0.2pct。整體看，雖因平臺(tái)交易費(fèi)用、市場推廣費(fèi)用以及人員薪酬增加，銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率同比提升，但毛利率的提升已消除費(fèi)用的負(fù)面影響，公司盈利能力在不斷提升。
　　三大品類陸續(xù)發(fā)布新品，看好公司產(chǎn)品持續(xù)迭代對成長的支持
　　充電方面，公司1月推出Anker MagGo超快磁吸無線充電系列共6款產(chǎn)品；儲(chǔ)能方面，公司2月推出首款內(nèi)置三種露營燈模式的戶外電源Anker SOLlXC800 Plus，4月也發(fā)布了家用儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)品SOLIXX1；智能創(chuàng)新方面，2月公司發(fā)布了旗艦款產(chǎn)品eufy X10 Pro Omni全能基站掃地機(jī)；智能影音類方面，公司2月推出soundcore C30i耳夾耳機(jī)、soundcore Boom 2戶外便攜藍(lán)牙音箱。
　　公司持續(xù)深化組織變革，打造孵化細(xì)分品類冠軍的生態(tài)
　　公司通過持續(xù)的品類拓展，成功在細(xì)分賽道獲取了較高的市場份額。面臨著競爭加劇以及自身管理邊界的限制，公司持續(xù)提升組織效率，并積極開放生態(tài)（主要圍繞如渠道、供應(yīng)鏈等中臺(tái)功能的對外賦能）、吸納創(chuàng)新型人才加入組織中。我們繼續(xù)看好公司在儲(chǔ)能、安防、音頻賽道的持續(xù)滲透，份額有望繼續(xù)增長，同時(shí)也看好公司持續(xù)迭代自身能力、拓展新的品類。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外競爭加劇、匯率波動(dòng)、海運(yùn)費(fèi)優(yōu)化幅度收窄。