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行情回顧。本周通信行業(yè)（申萬(wàn)）上漲了4.86%，跑贏滬深300指數(shù)漲幅（1.20%）3.66個(gè)百分點(diǎn)，跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅（3.86%）1.00個(gè)百分點(diǎn)。今年以來(lái)通信行業(yè)（申萬(wàn)）上漲了6.25%，跑贏滬深300指數(shù)漲幅（4.46%）1.79個(gè)百分點(diǎn)，跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅（-3.58%）9.83個(gè)百分點(diǎn)。截止本周末，通信行業(yè)（申萬(wàn)）估值PE-TTM為30.16，同期滬深300 PE-TTM為11.84，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)PE-TTM為27.88。本周通信板塊漲幅前五分別為奧維通信（+61.48%）、廣哈通信（+43.16%）、西藏旅游（+34.42%）、神宇股份（+27.62%）、致尚科技（+26.12%）；本周通信板塊跌幅前五分別為ST高升（-22.22%）、ST鵬博士（-14.29%）、中新賽克（-9.97%）、朗特智能（-9.41%）、新天科技（-8.59%）。
　　北美云廠商在過去一周內(nèi)密集發(fā)布了2024Q1財(cái)報(bào)，三大CSP均預(yù)期資本開支將繼續(xù)環(huán)比提升。1）谷歌：2024Q1資本支出120億美元，幾乎全部資本支出都在支持技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施即數(shù)據(jù)中心及服務(wù)器組件，預(yù)計(jì)到2024年對(duì)辦公設(shè)施的投資將占總資本支出的10%以下。近幾個(gè)季度資本支出同比大幅增長(zhǎng)反映了公司對(duì)AI的信心，預(yù)計(jì)全年季度資本支出將大致等于或高于Q1的水平，即全年480億美元以上，指引超市場(chǎng)預(yù)期。2）微軟：2024Q1包括融資租賃在內(nèi)的資本支出為140億美元，主要支持云需求以及擴(kuò)展AI基礎(chǔ)設(shè)施的需求。對(duì)于未來(lái)情況，公司預(yù)計(jì)在云和人工智能基礎(chǔ)設(shè)施投資的推動(dòng)下，資本支出將環(huán)比大幅增加，且微軟表示目前的人工智能需求高于公司的可用能力，隨著需求的增長(zhǎng)將會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大人工智能投資規(guī)模。3）Meta：2024Q1資本支出（包括融資租賃的本金支付）為67億美元，主要用于對(duì)服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心和網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施的投資。展望未來(lái)，公司將在基礎(chǔ)設(shè)施方面投入更多資金。對(duì)于未來(lái)支出，上調(diào)2024年全年資本支出到350億至400億美元之間，意味著后續(xù)幾個(gè)季度資本開支將有環(huán)比大幅提升，明年資本支出預(yù)計(jì)將繼續(xù)增加，大力投資支持AI研究和產(chǎn)品開發(fā)工作。云廠商資本開支指引整體樂觀，2024全年均處于環(huán)比提升區(qū)間，云廠商將加大力度投入AI基礎(chǔ)設(shè)計(jì)建設(shè)及研發(fā)工作，AI算力部署仍然為目前市場(chǎng)投資主線，建議關(guān)注已明確進(jìn)入海外供應(yīng)鏈的上游光模塊光器件公司，重點(diǎn)推薦天孚通信、建議關(guān)注中際旭創(chuàng)、新易盛。
　　4月24日，北京發(fā)布《北京市算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)實(shí)施方案（2024—2027年）》。計(jì)劃1）要集中建設(shè)一批智算單一大集群，到2025年北京智算供給規(guī)模達(dá)到45EFLOPS；2）到規(guī)劃期末所有存量數(shù)據(jù)中心PUE值均不高于1.35；3）推動(dòng)大帶寬、低時(shí)延的全光接入網(wǎng)絡(luò)廣泛覆蓋；4）擴(kuò)大資金支持，對(duì)采購(gòu)自主可控GPU芯片開展智能算力服務(wù)的企業(yè)，按照投資額的一定比例給予支持，加速實(shí)現(xiàn)智算資源供給自主可控。建議關(guān)注京津冀地區(qū)領(lǐng)先的智算供應(yīng)商潤(rùn)澤科技。
　　通信行業(yè)持續(xù)跟蹤公司：
　　運(yùn)營(yíng)商：重點(diǎn)推薦中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通；光模塊光器件光芯片：重點(diǎn)推薦天孚通信，建議關(guān)注中際旭創(chuàng)、新易盛、源杰科技；衛(wèi)星通信：建議關(guān)注海格通信、震有科技；液冷：建議關(guān)注英維克、高瀾股份；設(shè)備商：建議關(guān)注紫光股份、中興通訊、銳捷網(wǎng)絡(luò)、共進(jìn)股份；IDC&AIDC：推薦寶信軟件，建議關(guān)注奧飛數(shù)據(jù)、潤(rùn)澤科技、光環(huán)新網(wǎng)、科華數(shù)據(jù)；物聯(lián)網(wǎng)模組：推薦廣和通，建議關(guān)注威勝信息、有方科技；控制器：推薦拓邦股份、和而泰；軍工通信：推薦七一二、上海瀚訊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不及預(yù)期，光/電連接需求不及預(yù)期，CPO及硅光發(fā)展不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。