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近期成都銀行披露2023年年報(bào)和2024年一季度報(bào)告。23年/1Q24實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入217.02/ 56.38億元，YoY+7.22%/ +6.27%;23年/1Q24歸屬于母公司股東的凈利潤116.71/ 28.51億元，YoY+16.22%/ +12.83%；截至2024年3月末，不良貸款率0.66%，撥備覆蓋率503.81%。
　　1、業(yè)績增速略降，ROE較高
　　業(yè)績增速略降。23年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入217.02億元，YoY+7.22%，1Q24實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入56.38億元，YoY+6.27%，增速較23年下降0.95個百分點(diǎn)；23年歸屬于母公司股東的凈利潤116.71億元，YoY+16.22%，1Q24歸屬于母公司股東的凈利潤28.51億元，YoY+12.83%，增速較23年下降3.39個百分點(diǎn)，盈利增速略有下降。
　　ROE較高。23年加權(quán)平均ROE為18.78%，同比下降0.7個百分點(diǎn)，1Q24年化加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為17.04%。成都銀行保持較強(qiáng)的盈利能力。
　　2、存貸款增速維持高位，息差下降
　　存貸增速維持高位。1Q24資產(chǎn)同比增速19.64%，較23年的增速（18.92%）有所提升，其中貸款增速1Q24/23年末分別為27.0%/28.3%，整體維持較快增長水平。公司24Q1和23年末存款增速分別為16.8%/19.2%，1季度增速小幅放緩。
　　息差下降。23年凈息差為1.81%，同比下降23BP，生息資產(chǎn)收益率和計(jì)息負(fù)債成本率為4.02%和2.29%，同比變化-22BP和5BP。受LPR下行，存量按揭利率下調(diào)影響，息差有所下降。
　　3、資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)異，撥備提升
　　資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)處于行業(yè)優(yōu)異水平。成都銀行24Q1和23年末不良率分別為0.66%/0.68%，公司24Q1和23年末關(guān)注率皆為0.41%，23年末逾期率0.80%，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)位于同業(yè)優(yōu)異水平。
　　撥備覆蓋率穩(wěn)定，維持高位。23年末撥備覆蓋率為504.29%，截至2024年3月末，撥備覆蓋率為503.81%；23年撥貸比3.34%，較23Q3下降24BP，24Q1撥貸比3.33%。成都銀行撥備水平較高，撥備充足。
　　投資建議：成都銀行深耕成渝經(jīng)濟(jì)圈，經(jīng)營區(qū)域較好；信貸持續(xù)高增，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，已處于行業(yè)優(yōu)異水平；業(yè)績靚麗，延續(xù)高速增長態(tài)勢。鑒于成都銀行23年和1Q24業(yè)績增速有所下降，我們下調(diào)成都銀行目標(biāo)估值至0.9倍24年P(guān)B目標(biāo)估值，對應(yīng)目標(biāo)價17.47元/股，我們預(yù)測24/25年盈利增速為11.9%/18.9%，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：金融讓利，息差下降；穩(wěn)增長政策不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期。