>> 山西證券-愛美客(300896)盈利水平穩(wěn)定，費(fèi)用改善明顯-240428
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
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| 412KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王馮,張曉霖 |
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事件描述
公司發(fā)布2024年一季度財(cái)報，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收8.08億元/+28.24%，歸母凈利潤5.27億元/+27.38%，扣非歸母凈利潤5.28億元/+36.53%，EPS2.45元。期內(nèi)扣非歸母凈利潤增速快于營收增速，公司品牌效應(yīng)凸顯。
事件點(diǎn)評
年內(nèi)嗨體繼續(xù)引領(lǐng)公司銷售增量基本盤，再生類產(chǎn)品貢獻(xiàn)業(yè)績持續(xù)爬坡。2023年溶液類產(chǎn)品高基數(shù)下取得近30%增速，嗨體等溶液類產(chǎn)品深耕醫(yī)美市場多年，擁有廣泛消費(fèi)基礎(chǔ)和認(rèn)可度，今年有望繼續(xù)奠定公司主要銷量增長；再生產(chǎn)品濡白天使?jié)B透率持續(xù)提升、濡白+如生產(chǎn)品組合提供更豐富面部治療解決方案。
盈利水平穩(wěn)定，費(fèi)用端改善明顯。期內(nèi)公司毛利率94.55%/-0.75pct，凈利率65.35%/-0.19pct。整體費(fèi)用率17.84%/-4.98pct，其中銷售費(fèi)用率8.34%/-2.08pct，管理費(fèi)用率4.07%/-3.91pct系上年同期港股上市費(fèi)用基數(shù)較大，研發(fā)費(fèi)用率7.13%/+0.21pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率-1.69%/+0.8pct。經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額5.37億元/+25.73%，系本期銷售增加帶動回款增加；投資活動現(xiàn)金流凈額4.3億元/+160.96%，系期內(nèi)贖回理財(cái)產(chǎn)品較多；籌資活動現(xiàn)金流凈額-470萬元/-113.29%，系上年同期子公司其他股東繳納出資款所致。
投資建議
年內(nèi)醫(yī)美消費(fèi)熱情不減，行業(yè)整體有望繼續(xù)保持雙位數(shù)增長。公司在研產(chǎn)品豐富，注射用A型肉毒毒素已進(jìn)入注冊申報階段，商業(yè)化后有望帶來新的業(yè)績增長點(diǎn)；儀器方面，公司與韓國Jeisys合作，預(yù)計(jì)引入2款皮膚無創(chuàng)抗衰儀器，實(shí)現(xiàn)能量源設(shè)備管線突破。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年EPS分別為11.43\15.44\18.87元，對應(yīng)公司4月26日收盤價297.01元，2024-2026年P(guān)E分別為26\19.2\15.7倍，維持“買入-B”評級。
風(fēng)險提示
政策管控風(fēng)險；產(chǎn)品研發(fā)注冊進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險；產(chǎn)品質(zhì)量安全問題風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；消費(fèi)者購買力不及預(yù)期風(fēng)險.
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