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>> 國泰君安-江蘇銀行(600919)2023年報暨2024年一季報點評:因時制宜,行穩(wěn)致遠(yuǎn)-240428
上傳日期:   2024/4/28 大?。?/td>   753KB
格式:   pdf  共4頁 來源:   國泰君安
評級:   增持 作者:   劉源
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本報告導(dǎo)讀:
  江蘇銀行經(jīng)營穩(wěn)健,業(yè)績平穩(wěn)增長,資產(chǎn)質(zhì)量保持較優(yōu)水平。24Q1對公條線存貸兩旺,息差韌性好于同業(yè),維持目標(biāo)價9.11,維持增持評級。
  投資要點:
  投資建議:根據(jù)財報及轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后股本變化,調(diào)整公司2024-2026年凈利潤增速預(yù)測為10.6%、11.8%、15.2%(新增),對應(yīng)EPS 1.65(-0.81)、1.85(-1.13)、2.15(新增)元/股??紤]到估值切換和營收仍保持相對優(yōu)勢,維持目標(biāo)價9.11元,對應(yīng)2024年0.7倍PB,維持增持評級。
  公司經(jīng)營穩(wěn)健,業(yè)績平穩(wěn)增長。23A、24Q1營收同比分別增長5.3%、11.7%,歸母凈利潤同比增長13.3%、10%。其中23Q4營收及利潤增速有所波動,一是受部分利息收入確認(rèn)時點影響,23Q4單季凈息差顯著收窄,但24Q1已回升至正常水平,息差韌性仍好于同業(yè);二是有一次性大額手續(xù)費支出確認(rèn),手續(xù)費凈收入同比減少102.2%。同時,2023年以來零售貸款資產(chǎn)質(zhì)量行業(yè)性承壓,公司經(jīng)營審慎,23Q4、24Q1連續(xù)加大減值計提和不良處置力度,夯實撥備。
  24Q1對公條線存貸兩旺,有效平衡成長與風(fēng)險。2023年公司存貸款分別實現(xiàn)15.4%、12.3%的較高增速,且24Q1繼續(xù)保持同比多增。對公業(yè)務(wù)表現(xiàn)靚麗,24Q1存貸款分別新增1628、1842億元,較23Q1同比多增61%、190%,推測在大客戶經(jīng)營方面有較大進步。
  資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健,24Q1末不良率環(huán)比持平,關(guān)注率和逾期率較年初小幅上升3bp至1.37%、1.10%。撥備覆蓋率高位穩(wěn)定,整體風(fēng)險可控。
  風(fēng)險提示:結(jié)構(gòu)性風(fēng)險暴露超出預(yù)期;存款成本改善進度慢于預(yù)期。
  
 
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