>> 國泰君安-江蘇銀行(600919)2023年報暨2024年一季報點評：因時制宜，行穩(wěn)致遠(yuǎn)-240428
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
大?。?/td>
| 753KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉源 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本報告導(dǎo)讀：
江蘇銀行經(jīng)營穩(wěn)健，業(yè)績平穩(wěn)增長，資產(chǎn)質(zhì)量保持較優(yōu)水平。24Q1對公條線存貸兩旺，息差韌性好于同業(yè)，維持目標(biāo)價9.11，維持增持評級。
投資要點：
投資建議：根據(jù)財報及轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后股本變化，調(diào)整公司2024-2026年凈利潤增速預(yù)測為10.6%、11.8%、15.2%(新增)，對應(yīng)EPS 1.65(-0.81)、1.85(-1.13)、2.15(新增)元/股?？紤]到估值切換和營收仍保持相對優(yōu)勢，維持目標(biāo)價9.11元，對應(yīng)2024年0.7倍PB，維持增持評級。
公司經(jīng)營穩(wěn)健，業(yè)績平穩(wěn)增長。23A、24Q1營收同比分別增長5.3%、11.7%，歸母凈利潤同比增長13.3%、10%。其中23Q4營收及利潤增速有所波動，一是受部分利息收入確認(rèn)時點影響，23Q4單季凈息差顯著收窄，但24Q1已回升至正常水平，息差韌性仍好于同業(yè)；二是有一次性大額手續(xù)費支出確認(rèn)，手續(xù)費凈收入同比減少102.2%。同時，2023年以來零售貸款資產(chǎn)質(zhì)量行業(yè)性承壓，公司經(jīng)營審慎，23Q4、24Q1連續(xù)加大減值計提和不良處置力度，夯實撥備。
24Q1對公條線存貸兩旺，有效平衡成長與風(fēng)險。2023年公司存貸款分別實現(xiàn)15.4%、12.3%的較高增速，且24Q1繼續(xù)保持同比多增。對公業(yè)務(wù)表現(xiàn)靚麗，24Q1存貸款分別新增1628、1842億元，較23Q1同比多增61%、190%，推測在大客戶經(jīng)營方面有較大進步。
資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健，24Q1末不良率環(huán)比持平，關(guān)注率和逾期率較年初小幅上升3bp至1.37%、1.10%。撥備覆蓋率高位穩(wěn)定，整體風(fēng)險可控。
風(fēng)險提示：結(jié)構(gòu)性風(fēng)險暴露超出預(yù)期；存款成本改善進度慢于預(yù)期。
|
|
