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本報(bào)告導(dǎo)讀：2024年1季度經(jīng)濟(jì)繼續(xù)曲折式復(fù)蘇，權(quán)益市場(chǎng)震蕩，債市走牛?！肮淌?”整體表現(xiàn)弱于純債基金。與4季度相比，“固收+”基金數(shù)量平穩(wěn)，份額規(guī)模繼續(xù)下降。頭部公募管理規(guī)模普遍下滑。大類資產(chǎn)配置上，“固收+”基金普遍降低杠桿，降低權(quán)益類資產(chǎn)倉(cāng)位，增配利率債；行業(yè)配置上，增配有色、新能源、交運(yùn)、化工，減配電子、通信、非銀；風(fēng)格暴露上，重倉(cāng)股風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯下降，增配價(jià)值風(fēng)格、流動(dòng)性良好、波動(dòng)較低的標(biāo)的規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　摘要：
　　2024年1季度經(jīng)濟(jì)繼續(xù)曲折式復(fù)蘇，權(quán)益市場(chǎng)震蕩，債市走牛。與4季度相比，“固收+”基金數(shù)量平穩(wěn)，份額規(guī)模繼續(xù)下降。頭部公募管理規(guī)模普遍下滑，規(guī)模增長(zhǎng)機(jī)構(gòu)以中小管理人為主。
　　1）1季度“固收+”基金普遍降低杠桿，降低股票倉(cāng)位。除二級(jí)債基可轉(zhuǎn)債倉(cāng)位保持穩(wěn)健外，其他“固收+”基金逆勢(shì)加倉(cāng)轉(zhuǎn)債。2）將可轉(zhuǎn)債股性倉(cāng)位分拆，與股票資產(chǎn)一同計(jì)入權(quán)益?zhèn)}位。除一級(jí)債基外，其他“固收+”基金合并權(quán)益?zhèn)}位較4季度下降。3）“固收+”基金增配利率債，減配信用債。1季度社融及通脹數(shù)據(jù)較弱。政府債發(fā)行節(jié)奏較慢，同時(shí)市場(chǎng)流動(dòng)性較為充裕，信用債利差處于低位，資產(chǎn)荒加劇。機(jī)構(gòu)對(duì)高收益資產(chǎn)需求不減，紛紛加倉(cāng)超長(zhǎng)債及部分長(zhǎng)債。
　　板塊配置上，1季度“固收+“基金增配周期、基礎(chǔ)設(shè)施與地產(chǎn)，減配金融、科技。行業(yè)配置上，增配有色、新能源、交運(yùn)、化工，減配電子、通信、非銀。1季度權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)加劇，“固收+”增加高分紅的煤炭、石油石化、化工以及有色金屬等板塊的配置。
　　風(fēng)格暴露：重倉(cāng)股價(jià)值、動(dòng)量因子暴露大幅提升，規(guī)模、流動(dòng)性因子暴露小幅增加，波動(dòng)性因子暴露明顯降低。1季度“固收+”產(chǎn)品重倉(cāng)股風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯下降，增配價(jià)值風(fēng)格、流動(dòng)性良好、波動(dòng)較低的標(biāo)的規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告結(jié)論完全基于公開的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算，對(duì)基金產(chǎn)品和基金管理人的研究分析結(jié)論并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，也不能保證未來(lái)的可持續(xù)性，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議。本報(bào)告不涉及證券投資基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)，不涉及對(duì)基金產(chǎn)品的推薦，亦不涉及對(duì)任何指數(shù)樣本股的推薦。