>> 國盛證券-通信行業(yè)周報：全球AI算力持續(xù)放量，夢想與成本的博弈-240428
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
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| 816KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
宋嘉吉,黃瀚,趙丕業(yè) |
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大廠追夢AI不停歇。本周微軟、谷歌、Meta財報出爐，其中Meta由于下季度指引不及預(yù)期，導(dǎo)致多頭略失信心之外，其他兩家在財報發(fā)布后，股價表現(xiàn)均振奮人心。我們此前著重強(qiáng)調(diào)的“收入-支出-再收入”正循環(huán)邏輯正不斷上演，微軟、谷歌各自的云收入增速和整體利潤率不斷提升，且AI帶動廣告、搜索等業(yè)務(wù)的規(guī)?？焖僭鲩L；同時，頭部云廠商的算力“軍備競賽”正打得火熱，短期內(nèi)幾乎看不到資本開支降速的可能性。在AI時代的最早期，頭部廠商只有通過不斷燒錢，才有可能在激烈的競爭中存活下來，如算力托管服務(wù)獨角獸CoreWeave所言，AI算力供需的平衡點可能會在遙遠(yuǎn)的2030年。
靜待AI應(yīng)用發(fā)芽、開花、結(jié)果。市場愈發(fā)期待看到AI應(yīng)用能夠“接地氣”，能真正為用戶帶來生產(chǎn)力的提升，或者生活、學(xué)習(xí)的便利。今年，我們已經(jīng)看到了OpenAISora的驚艷表現(xiàn)，國產(chǎn)大模型Kimi的崛起，未來還有望看到GPT、Gemini、Llama的持續(xù)更新，以及微軟、蘋果等頂級廠商將大模型帶入PC、手機(jī)等端側(cè)。通向AGI的路是曲折的，我們很可能仍需較長時間，才能孵化出真正改變?nèi)祟惿鐣腁I應(yīng)用。部分投資者一直擔(dān)心如此大額的AI資本開支能否看到產(chǎn)出，其實北美大廠的資本開支已經(jīng)給出了答案——夢想雖然需要成本，但AI的追夢步伐不會停歇！
當(dāng)下應(yīng)關(guān)注“高性價比算力”?；乜?G和5G時代，移動流量成本的下降帶來了移動APP的黃金時代，以史為鑒，我們有理由相信，單位算力成本的下降，將是人類步入AGI時代的必要條件，便宜、易得、穩(wěn)定的AI算力，是誕生歷史級AI應(yīng)用的根基。以Sora為例，其為何仍需數(shù)個月才會向公眾開放？除開多模態(tài)大模型的安全問題外，另一個重要原因是OpenAI需要不斷優(yōu)化Sora推理所需算力。頭部云廠商有實力投入巨額資金以維持競爭力，但頭部廠商無法代表整個市場的需求方，廣大長尾企業(yè)真正需要的是高性價比算力。
將算力成本進(jìn)行拆解，除電力占10%的運營成本外，其余幾乎均為固定資產(chǎn)投資，包括GPU、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、散熱等。GPU端，可以看到臺積電正在擴(kuò)張AI算力所需的CoWoS產(chǎn)能，預(yù)估至今年年底每月產(chǎn)能將逼近4萬，相較2023年總產(chǎn)能提升逾150%；網(wǎng)絡(luò)設(shè)備端，從英偉達(dá)GB200采取的方案看，短距離連接大規(guī)模使用銅纜表明，英偉達(dá)所追求的不僅是超高性能，也要為客戶考慮成本控制，同時，光模塊廠商也在積極推動LPO等高性價比的光連接方案；散熱部分，隨著單機(jī)柜功率密度逐步提高，當(dāng)單機(jī)柜功率密度超過某個臨界值時，液冷性價比將反超風(fēng)冷。
算力——
光通信：中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、太辰光、騰景科技、光庫科技、光迅科技、德科立、聯(lián)特科技、華工科技、源杰科技、劍橋科技、銘普光磁。算力調(diào)優(yōu)/調(diào)度/租賃：恒為科技、思特奇、中科曙光、中國移動、中國聯(lián)通、中國電信。算力設(shè)備：中興通訊、紫光股份、銳捷網(wǎng)絡(luò)、盛科通信、菲菱科思、工業(yè)富聯(lián)、滬電股份、寒武紀(jì)。液冷：英維克、申菱環(huán)境、高瀾股份、佳力圖。邊緣算力承載平臺：美格智能、廣和通、移遠(yuǎn)通信。衛(wèi)星通信：中國衛(wèi)通、中國衛(wèi)星、震有科技、華力創(chuàng)通、電科芯片、海格通信。
數(shù)據(jù)要素——
運營商：中國電信、中國移動、中國聯(lián)通。數(shù)據(jù)可視化：浩瀚深度、恒為科技、中新賽克。BOSS系統(tǒng)：亞信科技、天源迪科、東方國信。
風(fēng)險提示：AI發(fā)展不及預(yù)期，算力需求不及預(yù)期，市場競爭風(fēng)險。
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