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事件
　　 2024年4月16日，國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)辦公廳發(fā)布《綠色低碳先進(jìn)技術(shù)示范項(xiàng)目清單（第一批）》，華電清遠(yuǎn)華僑工業(yè)園分布式能源站項(xiàng)目以“化石能源清潔高效開發(fā)利用示范項(xiàng)目”成功入選。本項(xiàng)目中，川潤(rùn)股份為G50燃機(jī)提供整套業(yè)內(nèi)先進(jìn)的潤(rùn)滑油系統(tǒng)產(chǎn)品及服務(wù)，進(jìn)一步助力國(guó)家低碳發(fā)展和綠色轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。
　　投資要點(diǎn)
　　▌深耕液壓潤(rùn)滑流體控制系統(tǒng)三十年，聚焦“雙碳”風(fēng)光熱電產(chǎn)業(yè)
　　公司深耕液壓潤(rùn)滑行業(yè)多年，2019年主持制定了三項(xiàng)潤(rùn)滑行業(yè)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，已形成“風(fēng)光熱電儲(chǔ)一體化”新能源低碳發(fā)展格局；公司強(qiáng)大的技術(shù)研發(fā)能力使其在行業(yè)中具有一定品牌效應(yīng)，在全球風(fēng)電行業(yè)中市占率保持在30%，2024年國(guó)內(nèi)風(fēng)電市場(chǎng)整機(jī)公開中標(biāo)量前三均是川潤(rùn)股份的客戶，分別為遠(yuǎn)景能源、明陽(yáng)智能、金風(fēng)科技，充分體現(xiàn)了公司的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以及收入的穩(wěn)定性。
　　▌風(fēng)電市場(chǎng)回暖，搶裝周期迫近，半直驅(qū)風(fēng)電機(jī)組廣受歡迎
　　據(jù)國(guó)家能源局統(tǒng)計(jì)，2023年全國(guó)累計(jì)風(fēng)電裝機(jī)容量約4.41億千瓦，同比增長(zhǎng)20.7%，全國(guó)新增風(fēng)電并網(wǎng)裝機(jī)7590萬(wàn)千瓦，同比增長(zhǎng)102%，新增裝機(jī)數(shù)量超過(guò)了2020年的搶裝高潮，但“十四五”規(guī)劃的338GW風(fēng)電裝機(jī)量還未完成一半，預(yù)計(jì)2024到2025年風(fēng)電市場(chǎng)延續(xù)增長(zhǎng)；而隨著各大沿海省份在年初開啟海風(fēng)項(xiàng)目，2024年海上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)量有望同比增長(zhǎng)30%，目前半直驅(qū)式電機(jī)低成本高穩(wěn)定的特性完美適配海上風(fēng)電大型機(jī)組，公司的液壓潤(rùn)滑產(chǎn)品是此機(jī)組不可缺少的環(huán)節(jié)，預(yù)計(jì)在迎來(lái)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的新上行周期時(shí)，公司將充分受益。
　　▌募投項(xiàng)目積極布局儲(chǔ)能/數(shù)據(jù)中心液冷業(yè)務(wù)，營(yíng)收迎來(lái)新增長(zhǎng)點(diǎn)
　　公司在2024年募集資金2.56億，加速布局儲(chǔ)能業(yè)務(wù)；之前其儲(chǔ)能產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)多個(gè)項(xiàng)目的首臺(tái)套應(yīng)用，如全球首個(gè)二氧化碳儲(chǔ)能項(xiàng)目換熱設(shè)備、國(guó)內(nèi)首臺(tái)“兆瓦級(jí)軌道交通儲(chǔ)能裝置”等。2022年，公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入0.46億元。液冷溫控在中長(zhǎng)期技術(shù)方案更具優(yōu)勢(shì)，未來(lái)市場(chǎng)滲透率將逐步提升至2025年的45%。市場(chǎng)前景樂(lè)觀，加之公司下游客戶業(yè)務(wù)逐步向發(fā)電側(cè)（儲(chǔ)能系統(tǒng)）轉(zhuǎn)型，帶來(lái)了對(duì)于液冷配套產(chǎn)品的巨大需求。公司借助于建立的長(zhǎng)期合作關(guān)系，有望進(jìn)行捆綁銷售與服務(wù)，進(jìn)一步提升市占率。而數(shù)據(jù)中心方面，公司已向部分?jǐn)?shù)據(jù)中心客戶投標(biāo)報(bào)價(jià)，在市場(chǎng)拓展方面積累了一定的經(jīng)驗(yàn)；在項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年（T+5），年產(chǎn)儲(chǔ)能液冷系列產(chǎn)品14700套、數(shù)據(jù)中心液冷系列產(chǎn)品1500套，預(yù)計(jì)儲(chǔ)能及數(shù)據(jù)中心液冷配套產(chǎn)品將給公司新增3.9億元的營(yíng)業(yè)收入。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)測(cè)公司2023-2025年收入分別為18.69、21.33、24.51億元，EPS分別為-0.13、0.05、0.10元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為-41、116、54倍，公司未來(lái)項(xiàng)目成功落地后，有望受益于儲(chǔ)能和數(shù)據(jù)中心的高速發(fā)展，增加新的收入增長(zhǎng)點(diǎn)，首次覆蓋，給予“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　風(fēng)電裝機(jī)量不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)；募投項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期以及收益不及預(yù)期；