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申通快遞披露2023年年報及2024年一季報
　　申通快遞披露2023年年報及2024年一季報，2023年公司營業(yè)收入409.2億元，同比增長21.5%，歸母凈利潤3.41億元，同比增長18.4%；2024年一季度公司營業(yè)收入101.3億元，同比增長15.9%，歸母凈利潤1.90億元，同比增長43.2%。
　　單量快速增長，市占率明顯提升
　　2023年電商快遞保持高速增長，公司快遞業(yè)務量達到175.1億件，同比增長35.2%,市占率達到13.26%，同比提高1.55pct，2024年一季度公司快遞業(yè)務量45.9億件，同比增長36.7%。電商快遞競爭仍在持續(xù)，公司快遞業(yè)務單價同比仍有所下降，2023年快遞業(yè)務單票收入2.23元，同比下降11.2%，2024年一季度為2.08元，同比下降16.1%。
　　成本管控持續(xù)發(fā)力，業(yè)績明顯改善
　　2023年公司繼續(xù)推進三年百億產能提升項目，進一步推升產能，提高利用率，優(yōu)化運力結構，提升自有運能占比，并加大數智化投入，提高經營效率，單票成本持續(xù)下降。2023年全年單票派費成本、中轉成本分別為1.35元、0.78元，同比分別下降10.0%、12.6%，單票毛利0.087元，同比下降18.1%。
　　費用端，公司2023年費用率整體有所下降，其中銷售、管理、研發(fā)、財務費用率分別為0.41%、1.96%、0.41%、0.44%，同比分別下降0.12pct、下降0.08pct、上升0.04pct、下降0.13pct。其他科目方面，公司2023年其他收益有所下降，但營業(yè)外支出同樣明顯降低，業(yè)績同比有所增長。
　　2024年一季度公司單票成本同比繼續(xù)顯著下降，疊加業(yè)務量大幅提升，公司業(yè)績同比明顯改善。
　　盈利預測及投資建議
　　2024年初快遞單量延續(xù)高增速，明顯超出年初市場預期，公司單量增速保持對行業(yè)增速的優(yōu)勢。2024年公司或延續(xù)穩(wěn)定的資本開支，聚焦經濟型快遞主業(yè)，實施產能提升戰(zhàn)略，夯實運營底盤，不斷落實數智化轉型，深化精細管理，推動全網降本增效，提升競爭能力。我們預計2024-2026年公司營業(yè)收入分別為481.7億元、539.7億元、593.4億元，同比分別增長17.7%、12.0%、9.9%，歸母凈利潤分別為8.0億元、12.0億元、15.1億元，同比分別增長135.1%、50.2%、25.5%。首次覆蓋給予“買入”評級。
　　風險提示：
　　宏觀經濟下滑，快遞行業(yè)競爭加劇，降本增效不及預期。